https://www.cphi.cn 2018-01-09 14:49 来源：转载 作者：梁山
强大的研发和高效的营销，有风险
1.强大的研发能力
公司一直注重研发的投入，不管是从资金方面还是人才方面。近 5 年来，每年研发资金投入约占当年营收的 9%-10% 之间，研发人员已突破 2000 人，约占公司总人数的 16%-17% 之间。
从 Me-too 向 Me-better 发展，注重源头创新。截至 2016，公司 2 个创新药艾瑞昔布和阿帕替尼上市，17 个创新药正在临床开发。
2.高效的营销能力
公司历年投入市场费用约占营收的 35%-39%，营销人突破 7000 人，在公司总人数中比重越来越大。在传统的营销基础上创新，推出复合营销模式，加强学术型营销，不断挖掘市场的广度和深度。
但此处存在风险二：创新药的研究具有大投入、长周期和高风险。未来可能因技术或决策的失误而影响创新成果，甚至可能无法被批上市的风险。或者因售价高额而无法纳入医保目录，这将大大限制产品的销量。
产品高利率高于同行，有风险
产品结构从 2001 年的抗肿瘤药品和药品包装开始，2004 年开始放弃药品包装专注药品研发，到 2016 年以抗肿瘤、**、造影剂等。
由毛利率来看，公司对产品拥有一定的定价权，也侧面说明了公司的市场地位。
• 抗肿瘤的毛利率逐年提高至 91.23%，高于天士力（2015 年报）的同类毛利率 73.34%。
• **的毛利率逐年提高至 90.26%，高于恩华药业（2015 年报）的同类毛利率 84.73%。
• 造影剂的毛利率逐年提高至 71.60%，高于北陆药业（2016 年报）的对比剂毛利率 67.62%。
但此处存在风险三：目前公司的总体毛利率很高，未来要继续提升会显着非常困难。公司的在市场的费用投入巨大，若政府未来出台一些政策对药品进行控价，可能会影响公司的净利率。若公司未来未能成功开发新品或扩大市场占有率，净利润会受到影响。
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