https://www.cphi.cn 2018-01-15 09:44 来源:转载
近期中美医药商业界颇不平静。先看美国,跨界进入、并购整合、业务重组等多类吸睛元素,成功搅动起美国医药流通行业这一原本“平静”的寡头垄断市场的一丝涟漪。而中国流通行业也迎来了首个单位数增长率年。
美国
仿制药价格下滑,商业经营压力激增
事实上,去年以来美国药品流通市场早已暗流涌动。仿制药价格的持续下降及竞争白热化,给原本就微利化运行的美国药品流通企业带来巨大压力。
2017年年中,美国三大医药流通企业麦克森(Mckesson)、美源伯根(Amerisourceburgen)、康德乐(Cardinalhealth)纷纷下调新财年利润增长预期,引发一轮股价齐跌。
巨头跨界进入,引发行业恐慌
2017年下半年,世界零售巨头亚马逊(Amazon)宣布向全美16个州政府提交医药用品分销业务经营申请,并表示医疗健康是亚马逊感兴趣的领域之一。消息一出,再次引发包括上述三大流通企业,以及美国医药零售连锁巨头西维斯(CVS)、沃博联(WBA)在内的诸多医药流通的股价的全面下跌。
虽然美国前三大药品批发企业已占据90%左右的市场份额,并且亚马逊也还未形成切实的竞争业态,但2017年美国三大医药流通商的日子确实不太好过。药价太高已饱受诟病,政府控费之下仿制药降价已是大势所趋,工商既为一体又相互博弈,而批发商之间的仿制药价格战也极易演变为恶性竞争,利润下滑也是在所难免。
窘境之下,以并购寻求突破
值得注意的是,药价下行带来的行业阴霾并未阻挡三大企业并购整合的步伐。
近期,麦克森以7.35亿美元收购CVS旗下RxCrossroads公司。此次收购将强化麦克森患者用药管理、定制药房解决方案、血浆物流等服务能力,是麦克森加码特药板块、做强C端,并借以争取上游资源的一大举措。至于CVS将收入囊中仅两年的RxCrossroads卖掉的原因,或许能在其接下来690亿美元拿下保险巨头Aetna的壮举中得到部分解释。
而收入增速略显疲软的美源伯根,近期以8.15亿美元收购美国第四大分销商H.D Smith,此次并购将助力美元伯根的分销网络拓展,尤其是可将H.D Smith优质的独立药房客户网络并入。美源伯根宣称,此次并购将会拉动公司业绩,2018预期收入将实现8%~11%的增长。
康德乐做大做强器械业务的决心,从多起重磅并购中可见一斑。继2016年大手笔收购强生旗下Cordis后,2017年以61亿美元收购美敦力旗下患者护理、深静脉血栓和营养缺乏业务,持续扩大器械品种组合。2017财年,康德乐器械业务以10.4%收入占比贡献了27%的利润,且增速高于药品。
2017年,在器械业务的强力带动及业务流程优化下,康德乐成为三大家中盈利能力最强的企业。
点评
笔者认为,相比麦克森与美源伯根,康德乐近两年在业务转型、差异化增长上的战略举措的确更为亮眼。无论是前几年Carefusion业务的分拆,还是近期中国药品分销业务的剥离,都是康德乐在不同发展时期出自综合运营效率、资金回笼等多方考虑下做出的理性决策。而回到这两年康德乐在器械板块的大举并购,以及器械业务在盈利能力上的切实贡献,其药品器械双管齐下的聚焦战略逐渐清晰且达效。
值得一提的是,根据GuruFocu的数据,过去十年(2008-2017)美国药品流通三大家的规模及经营利润增长表现如表3所示。总体来看,康德乐的增速不及其他两家。而从该机构对三大家未来5年增长预测来看,康德乐增长10.1%,麦克森增长9.1%,美源伯根增长9%,显然其对康德乐的经营质量和增长预期更具信心。
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