新年伊始，诺华加快交易并购脚步，买完信瑞诺医药，又马不停蹄买下舶望制药的核心管线，忙得不亦乐乎。

       在全球TOP10药企当中，诺华大刀阔斧地进行改革算是比较显眼的，时间拉长到近3-5年，诺华主要的BD总金额已超400亿美元，尤其集中在近两年频繁进行并购，近两年几乎是哪个领域火就必定会插足哪个领域，PD-1/ADC/GLP-1几乎无缝连接。同时一定程度上摒弃了多元化发展策略（如眼科等），转而聚焦于前沿技术和创新疗法的开发（如核药、小核酸、CGT等）。

       诺华近3-5年主要BD盘点

       图片来源：公开数据整理（欢迎补充，点击可放大查看）

       远离内卷，明智断舍离

       ADC、PD-1、GLP-1的大火，使得它们成为了跨国药企并购交易的热门赛道，近两年在跨国巨头的采购名单里颇有人人必买的风靡之势。

       不碰ADC

       以刚过去的2023年为例：辉瑞 430 亿美元收购 Seagen；艾伯维101亿美元收购 ImmunoGen；默沙东与第一三共的220亿美元的交易一边结盟一边各自发展；GSK从Mersana和翰森扫货；BMS重金牵手百利天恒；强生先后买了Trop2 ADC和Ambrx，此外卫材、BioNTech和阿斯利康等跨国药企都是出手阔绰，将心仪的ADC收入囊中。

       MNC们围绕ADC交易并购热火朝天，交易总价值高到900余亿美元，其中3笔超百亿美元的交易直接让火势更猛，然而，在全球TOP10的跨国巨头多数扎堆进入ADC赛道的时候，诺华格外淡定，其2023年的6笔重要BD案，并未给ADC撒下一分一毫，回看近5年的主要BD，诺华也未曾涉足ADC领域。

       但是根据公开信息显示，早在十多年前，其实诺华曾在ADC技术方向做过尝试，先是和Immunogen合作了三个ADC药物，分别以CDH3，CDH6和c-kit为靶点，之后诺华也自研登记过两个ADC药物的1期临床研究，分别是一个Her2 偶联TLR-7的ADC和一个靶向CCR7的ADC，但这些项目如今都已在诺华的管线里消失了，

       猜想之下，诺华或是因为曾在ADC上受过挫折，再加上现在整个领域已经极度内卷，诺华可能是在有意避开ADC领域吧。

       不卷PD-1

       在过去两年里，PD-1抑制剂可以说是全球最卷的赛道之一，不仅老一辈MNC企业打得头破血流，一系列biotech企业也是消尖了脑袋进入。

       而诺华对PD-1，其实嗅觉算是比较敏感的了，其早在2021年1月，诺华以总金额高达22亿美元从百济神州手里获得百济神州的当家花旦替雷利珠单抗（百泽安）在中国境外市场的共同开发和商业化权益。

       对于2019年在国内上市的百泽安，在2021年被诺华引进的时候已经在国内站稳脚步，并且销售表现强劲，为百济神州独当一面，诺华大手笔引进百泽安也是看上了百泽安的超强潜力。

       但诺华2023年9月退回了百泽安的全球权利，与百济神州的合作只维持了2年多。在诺华放弃百泽安之时，百泽安已经登录欧洲市场，并向FDA提交上市申请，然而诺华在百泽安即将打开世界医药大门之际坚决退出PD-1赛道，主要是因为在诺华引进百泽安之后的这两年，PD-1抑制剂的市场格局发生重大变化，市场竞争异常激烈，并且全球近90%市场份额被默沙东，BMS，阿斯利康和罗氏四家企业垄断。

       此刻的PD-1，在诺华的战略规划上，或许已并非再是必选项了，其在财报中更是多次提到要聚焦自己的核心业务，砍掉非核心、不必要的管线，学会及时止损也是一种智慧。

       不挤GLP-1

       继PD-1与ADC之后，GLP-1成为了2023年最关键的“顶流”，火热程度更是直接超越前两者。

       而诺华在减重领域其实也有所涉足，MBL949是一款GDF15受体激动剂，也是诺华重要的减肥药管线资产之一。但是在各大企业纷纷在减肥赛道大肆攻城略地之时，诺华在2023年第二季度报告中表示由于II期试验疗效不佳，放弃MBL949的开发。

       要知道，减重GLP-1研发带来高回报的同时也伴随着高风险，当下减肥药赛道的竞争门槛随着技术的快速升级迭代而大幅提高，如果产品没有特别突出的临床优势，其实很难在激烈的赛道占有一席之地，在这一领域司美格鲁肽等明星产品的效果和压力下，即便是头部大厂，或许也不得不面对新产品效果不佳、无法继续参与竞争的现实考量，这也是诺华放弃的原因。

       此外，除了弱化PD-1、GLP-1，诺华也剥离了曾经寄予厚望的眼科领域。2021年连续收购的两家眼科公司，颇有主攻眼科领域之势。但2022年底，诺华将五款获美国FDA批准的眼科产品在美国的独家商业化权利转让给了眼部护理制药公司Harrow Health；2023年7月，今又与Bausch+Lomb（博士伦）达成协议，将其部分眼科资产剥离给博士伦，不难发现，2022年开始，诺华也没有相关的眼科BD出现。

       加码创新疗法，聚焦心血管和肾病领域

       一方面，诺华近两年正在经历一系列重大内部调整：整合制药和肿瘤业务，成立美国创新药部门和国际创新药部门，合并策略、研发投资组合战略和商务拓展三个部门。

       另一方面，从其近几年的BD案例可以看出，诺华舍弃眼科、呼吸等疾病领域的研发，不一味追求热门领域，都是为了聚焦到自己的优势领域，并集中精力探索创新疗法。

       就当下而言，诺华目前专注于五大疾病领域，即心血管、免疫学、神经科学、实体瘤和血液医学领域，此外诺华不断推进新兴技术平台（基因治疗、细胞治疗、放射 性配体治疗、小核酸等）的开发，对这个方向上的技术和管线采取优先投资。

       从2022年至今，诺华在小核酸领域的主要BD有4起，总金额超50亿美元，放射 性配体治疗（核药）的主要BD有3起，总交易金额超90亿美元，细胞基因疗法（CGT）的主要BD有5起，总交易金额超55亿美元。

       尤其是值得注意的是，小核酸作为诺华长期深耕的领域，这些年也确实可以看出其BD决心，2019年11月斥资97亿美元收购The Medicines Company获得的核心产品Leqvio，2020年，Leqvio年便获FDA批准上市，目前已在美国、欧盟、中国等全球70个国家获批，凭借优异的疗效和给药优势，Leqvio上市后市场表现不错，目前处于高速放量阶段，诺华预计Leqvio年销售峰值预计达30亿美元。

       也许正是因为此次尝试成功，让诺华尝到了小核酸领域的甜头，也更加坚定了诺华深耕小核酸的步伐。尤其2023年开始，对于小核酸的领域的并购脚步更加紧凑，2023.07诺华以最高10亿美元的价格宣布收购DTx Pharma，2023年8月，诺华与ASO核酸药物先驱Ionis二次合作，将降血脂ASO药物Pelacarsen收入囊中，包括近日40亿美元买入舶望制药的多条小核酸管线。

       而除了小核酸，诺华在核药领域的用心程度也丝毫不嫌多让，目前其已有两款射性偶联药物 Pluvicto 和 Lutathera 上市，这两款药物2022年合计为诺华公司带来了超过7亿美元的收入，今年上半年这两款药物销售额也分别为4.51亿以及2.99亿美元，放量速度明显。而为了更好的发挥其在核药上的先发优势，继60亿美元买进Pluvicto 和 Lutathera 之后，2022年12月斥68亿美元从Clovis Oncology手里引进放射 性疗法FAP-2286，2023年又先后与Bicycle、3BP达成合作，开发双环肽和成纤维细胞活化蛋白（FAP）靶向放射 性疗法。

       最后，除了小核酸、核药等领域的兴趣斐然外，诺华还在CAR-T细胞、CAR-NK细胞等CGT领域有着不少布局，探索从未停歇，2022年与George Church创办的AAV衣壳开发公司Dyno Therapeutics和锌指核酸酶龙头公司Sangamo Therapeutics展开了合作，2023年收购Avrobio用于胱氨酸病的研究性造血干细胞(HSC)基因治疗项目并斥资11.1亿美元从传奇生物引进靶向DLL3的CAR-T疗法，2024开年第一周，又花13亿美元收购Voyager获得与SMA相关的TRACER衣壳的目标独家使用权，并将负责所有开发和商业化。

       总体来看，诺华目前所表现的状态很清晰，即不凑热闹、不趁热点、专心做好前沿疗法的开发布局，看好小核酸、核药、CGT三大领域，力争做到头部技术者，确保未来在这些领域的先发优势。

       结 语

       跨国药企的发展，始终离不开剥离和聚焦这两个关键词，近几年MNC的一遍砍管线，一遍并购引进的现象屡见不鲜，背后正是企业为积极应对新的市场趋势，通过战略性的调整来提高全球竞争力。

       显然，诺华的战略和其他MNC有着较大的差异，在当下的生物医药寒冬里，诺华似乎更加清醒和冷静，这种远离内卷，聚焦优势领域的决心，才使得它在每次剥离非核心业务的时候都格外干净利落，相信这些BD里的努力蕴藏着诺华的未来的运气，拭目以待。