相比中药注射剂，2019年医院口服剂型前景较好

https://www.cphi.cn 2020-05-14 13:51 来源：制药网

近期，65家中药企业已经相继披露2019年年报。根据同花顺申银万国三级行业划分，这65家中药企业包括49家口服中药企业(白云山、天士力、华润三九等)、12家中药注射剂公司(步长制药、昆药集团、红日药业等)以及4家品牌中药公司(片仔癀、云南白药、同仁堂、广誉远)。

根据统计，65家中药企业2019年累计实现营收3033.47亿元，同比增长11.63%；合计实现净利润251.47亿元，同比下滑19.48%。其中，口服中药上市公司合计营收与净利润占比均过半，分别为67.90%、50.85%；而中药注射剂和品牌中药上市公司整体营收增速均低于行业均值。

12家中药注射剂上市公司合计营收与净利润占比分别只有15.65%、20.28%。中药注射剂上市公司合计实现营收474.87亿元，同比增长6.94%，合计实现净利润51.01亿元，同比增长11.16%，其中，一家药企净利润亏损，龙津药业、金陵药业、珍宝岛净利润分别同比下滑273.11%、36.42%、12.42%，与细分行业净利润增长背离。

从数据可以看到，2019年，比起中药注射剂，口服剂型的业绩表现相对较好。析其背后的原因，主要系中药注射剂正面临日趋严格的监管，用药压力较大。

从政策层面来看，2017年旧版医保目录明确，26种中药注射剂限制在二级及以上医疗机构使用；2019年新版医保目录限制中药注射剂品种增至45个，包括血塞通注射液、血栓通注射液、黄芪注射液、舒血宁注射液等。另外，中药注射液多次列入多地的重点监控合理用药药品目录，进一步限制了部分品种的使用。并且近期以来，多个中药注射剂品种说明书进行了修改。

2020年，虽然有一批中药注射剂被列为临床治疗推荐用药，但业内专家分析指出，仅靠这些中药注射剂短期内的消耗量根本不足以带动整个行业销量的上升。

就中药注射剂的发展来看，由于其本质的问题是安全性、有效性不明确，目前市面上大多数中药注射剂并没有通过相应的临床试验，对此，业内认为，只有启动中药注射剂上市后再评价，通过严格的质量标准控制体系来保证有效性和安全性，才能获得比较好的使用。

西南证券医药团队认为，目前行业政策仍然趋严，预计注射剂还面临着销量及价格下降，前景较为谨慎。由于中药注射剂在当前用药背景下压力较大，而医院口服剂型可以替代部分注射剂市场，相比下前景较好。

具体来看，2019年49家口服中药企业中，白云山、天士力、华润三九等口服中药企业的营收较高，分别实现营收649.52亿元、189.98亿元、147.02亿元，营收占比分别为21.41%、6.26%、4.85%。就营收增速来看，白云山营收增速同比增长高达53.79%。

就净利润来看，白云山、华润三九等企业的净利润较高，分别实现净利润34.41亿元、21.39亿元，净利润占比分别为13.68%、8.51%。

另外，在盈利质量层面，49家口服中药企业中，净利润水平较高的为华润三九，净现比为0.92。

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中药注射剂口服剂型