2月5日，CDMO巨头Catalent（康泰伦特）宣布，其已与诺和诺德基金会的投资机构诺和诺德控股公司Novo Holdings达成了一项价值 165 亿美元的全现金并购协议。

       图片来源：Catalent官网

       根据收购条款，Novo Holdings 将以每股 63.50 美元的价格收购Catalent所有流通股，这比该 CDMO 2月2日的收盘价溢价 16.5%。Catalent董事会一致认为，与 Novo Holdings 的交易带来了溢价和一定的现金价值，符合公司的最 佳利益，同时建议Catalent股东投票赞成并购。

       两家公司预计将于 2024 年底完成交易，但需获得监管机构和反垄断机构的批准、Catalent股东的同意以及其他惯例成交条件。

       据 Seeking Alpha 网站报道，交易消息传出后，Catalent的股价在2月5日盘前交易中大涨 13%。

       收购旨在扩产减肥药

       作为交易的一部分，诺和诺德将以110亿美元的预付款从Novo Holdings 手中收购原属于Catalent的三座灌装工厂，预计这将从2026年起逐步提高诺和诺德的灌装能力。

       根据诺和诺德新闻稿，这三个生产基地分别位于意大利、比利时和美国，专门从事药品的无菌灌装。这三个生产基地共有员工3000多人，均与诺和诺德保持着合作关系。

       诺和诺德希望在诺和控股与Catalent完成交易后尽快完成对这些灌装工厂的收购。收购完成后，诺和诺德将承担并履行这三家工厂的所有长期客户义务。

       这三个灌装工厂将帮助诺和诺德扩大现有的生产能力，尤其是以Ozempic和Wegovy为首的糖尿病和肥胖症产品组合的生产能力。

       诺和诺德首席执行官Lars Fruergaard J?rgensen表示，公司对此次收购 "非常满意"，这是对诺和诺德在活性药物成分设施方面进行的重大投资补充"。

       随着GLP-1减重产品的爆火，市场总体需求也相应增加，至今全球市场都处于供不应求的状态。因此诺和诺德此前曾宣布投资 60 亿美元提高其在丹麦的生产能力，以满足市场严重慢性疾病产品组合的高需求，包括GLP-1类产品。该投资计划于 2023 年 11 月首次宣布，去年首批投资 36 亿美元，剩余资金将在未来六年内拨付。

       诺和诺德上周公布了2023年报，Wegovy去年销售额达到313.43亿丹麦克朗，较2022年的61.88亿丹麦克朗增长超406%。

       在诺和诺德大刀阔斧斥巨资将Catalent拿下的同时，不禁发问，Catalent作为CDMO巨头，曾经风头无两，如今为何落得“卖身”下场？

       巨头为何“卖身”

       Catalent是一家拥有90余年历史的老牌CDMO企业，曾于2007年被黑石集团收购，2014年独立运营。目前，Catalent在全球五大洲拥有超过40家工厂设施，雇佣近1.35万名员工，是名副其实的全球CGT CDMO龙头企业，也是首 个FDA批准基因治疗商业化的CDMO企业。

       而2023年对于Catalent而言，是一个困境重重的年度。

       2023年4月14日，Catalent警告称，其三家主要生产工厂出现了生产力问题，且成本高于预期。

       Catalent位于马里兰州哈曼斯(Harmans)的基因疗法生产基地产能增长速度低于预期，因而影响其第三和第四季度的营收。这家工厂是Sarepta针对杜氏肌营养不良症的基因疗法SRP-9001的生产地。

       旗下最大的两家生产药品和原料药的工厂——位于西班牙布卢明顿和比利时布鲁塞尔的工厂，也遇到了产能挑战，成本高于预期。Catalent称，由于在接受监管机构检查后需要加强运营和工程控制，其无法在这些工厂实现其生产力水平和收入目标。其大客户包括Moderna和强生等公司。

       此外，这三个重要生产基地的“生产力问题”对诺和诺德畅销减肥药Wegovy供应造成了影响，叠加高成本使得第三季度盈利不及预期，并影响了Catalent整个财年营收。

       而在Catalent遇到各种问题之前，有传言称并购巨头丹纳赫为了扩大CGT业务，计划以“显著溢价”收购。但此后丹纳赫宣布放弃了收购Catalent的计划；虽然未披露具体原因，但很大可能与其工厂问题有关。

       据其2023年财报（财年周期：2022.7.01—2023.6.30），总营收42.76亿美元，同比下降11%；净亏损2.32亿美元，同比扩大146%。2024财年第一季度（财报周期：2023.07.01-2023.09.30）净收入为 9.82 亿美元，较同期下降了4%，净亏损达7.15亿美元。

       小 结

       从财报来看，Catalent近年一直处于亏损状态，又面临着生产工厂产能挑战，“打包出售”可能是其损失最小化的无奈之举。