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复刻华大基因还是逆袭恒瑞医药?也许药明康德是不一样的烟火

https://www.cphi.cn   2018-05-24 10:07 来源:新浪医药新闻

药明康德、华大基因、恒瑞医药,作为三个医药行业的当红炸子鸡,虽然所处细分行业截然不同,但都成为资本市场追逐的热点。

       药明康德、华大基因、恒瑞医药,作为三个医药行业的当红炸子鸡,虽然所处细分行业截然不同,但都成为资本市场追逐的热点。

       目前,药明康德继续强势涨停,中签者每股获利已经达到6.7万元,公司总市值已经超过900亿元。从目前的迹象来看,这个从事CRO的行业龙头市值还会继续飙升。那么,药明康德会像华大基因一样拉升后掉头向下,还是在调整后继续上冲?能否逆袭恒瑞医药成为医药股王?成为医药行业投资者关注的焦点。

       

       复制华大基因走势?

       药明康德是做什么的?在国内的CRO(医药研发合同外包)行业中,药明康德是绝对的龙头老大。所谓医药合同外包,主要是临床试验方案和病例报告表设计研发等,是一种要求很高的外包服务。而华大基因则通过基因检测等手段为人类提供诊断和研究服务,属于基因应用学行业,它被认为是医药界的腾讯,是强大的生物学领域的创新者,但也有人觉得它只是基因测序的来料加工企业而已。

       从业务模式而言两者截然不同,但从资本市场的追捧程度来说,两个公司都遭到爆炒。2017年7月14日华大基因以16.37元开盘,当天上涨44%,随后连拉18个涨停板,在经历短期的巨幅震荡之后,华大基因继续狂飙突进,股价一度被炒到了261.99的天价,但此后进入了熊途漫漫的调整期,目前价格仍高于开板时的价格,也就是说投资者在开板后买入,持有到现在依旧能赚钱。

       从基本面水平来看,华大基因2017年营收为21亿元,归属上市公司的净利润为3.98亿元,扣非后仅3.20亿元,每股收益为1.05元,当初261.99元的价,对应的市盈率达到了近250倍,对应的市值高达1040亿元,和云南白药康美药业相当。即便是当下按照2017年的静态市盈率也接近140多倍,但从一季度的情况来看,华大基因归属净利润同比仅仅增长1.59%,远远支撑不起如此高的估值水平,毫无疑问华大基因将进入漫长的调整期。

       再看看药明康德的基本面,2017年公司的营收达到77.7亿元,归属净利润12.3亿,扣非净利润9.79元,每股收益达到1.31元,这要比华大基因要高出不少,但是药明康德在2017年归属净利润增速达到25.86%的情况下,2018年第一季度营收的归属净利润却下滑了13.72%,这是个不好的信号,不过从资本市场的喜好来看,对于药明康德这样概念丰富的公司,投资者都喜欢给予高估值。

       以2017年每股收益1.31元来计算,假设市场情绪和当初炒作华大基因时类似,在最为乐观的时刻,给予药明康德250倍的市盈率,那么其股价将会超过300元,当然这是最为乐观的情况,实际上目前的市场恐怕很难给出如此高的估值。但即便按照目前华大基因的140倍静态市盈率,药明康德的股价都会达到180元,市值将会超过1800亿,这将会是市值仅次于恒瑞的A股上市医药企业。目前的股价还有一定上涨空间,在打开涨停板进入震荡区间之后,药明康德在接下来极有可能继续上冲。

       逆袭恒瑞成医药股王?

       药明康德短期内可能继续上涨,那么从长期走势来看它会怎么走?药明康德截至今日的动态市盈率达到79倍,总市值为925亿元,而恒瑞医药目前动态市盈率达到70倍,总市值达到2600亿元,那么未来药明康德会不会继续上冲,市值超过或者达到恒瑞医药这只医药股王?

       2017年恒瑞医药营收达到138亿元,归属净利润为32亿元,营收接近药明康德的1倍,而净利润药明康德仅仅12.3亿元,不到恒瑞医药的一半。相比于复星医药等公司将研发费用资本化,恒瑞医药研发费用全部计入费用,也就是如果扣除研发费用,恒瑞医药的净利润还要更高。

       而药明康德的研发费用在2017年仅仅2.27亿元,尽管CRO业务的研发和恒瑞的新药研发有些不一样,但是药明康德的科研实力和恒瑞还是有一定差距的,而净利润方面恒瑞医药一季度归属净利润增速达到16.95%,如果扣除股权激励的费用,实际增速还要更高,从发展后劲来看,药明康德也要弱于恒瑞。

       在全球的制药行业中,CRO是不被重视的角色,但是药明康德却在这个领域独辟蹊径,公司现在为2000家企业提供药物研发,雇用超过1万人,海归科学家达到500人,这样的规模和华为的海归人员规模一致。在CMO领域,药明康德也是发力迅猛,目前已经形成了全产业链布局,虽然不如恒瑞四平八稳,但是在自己的领域,药明康德很有机会弯道超车,成为世界级的巨头。

       从业务模式来看,恒瑞着力于自主研发,新药管线丰富,而药明康德则为中国的药企研发提供捷径,实际上国内药企产值超过5000万元以上的只有30%,超过70%的企业没有自主研发实力,而这些企业为药明康德这样的公司提供了生存的蓝海。和药明康德同一类型的泰格医药目前市盈率达到71倍,和恒瑞医药相当,如果给予和恒瑞一样的市盈率水平,现在药明康德的合理股价应该是1.3*68=88元,目前处于高估状态。

       未来,股价的最终走势,完全取决于药明康德的净利润增长水平,而这又涉及到所属行业、高层管理水平等,未来如何我们不得而知,但不同于恒瑞也并非华大,药明康德就是药明康德,只有走自己的路才会成为不一样的烟火,在中国的CRO这个蓝海领域,药明康德极具成长性,即便不能成为恒瑞这样的超2000亿总市值公司,药明康德依旧会活得非常滋润。如果在打开涨停板之后,经历一段时间的充分调整,再介入药明康德,相信在多年以后,这家公司会给投资者带来不错的投资回报。

       

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