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差点跌停的复星医药 真要重蹈长生生物覆辙?

https://www.cphi.cn   2018-08-31 14:09 来源:新浪医药新闻

近日,重庆市食品药品监督管理局公开信箱显示,重庆医工院内部员工举报重庆医工院制药公司管理混乱,领导带头弄虚作假,公司生产的原料药没有依据标准工艺生产等问题。一时间舆论哗然,在资本市场掀起腥风血雨。

       近日,重庆市食品药品监督管理局公开信箱显示,重庆医工院内部员工举报重庆医工院制药公司管理混乱,领导带头弄虚作假,公司生产的原料药没有依据标准工艺生产等问题。一时间舆论哗然,在资本市场掀起腥风血雨。

       资料显示,重庆医工院控股57%的大股东,正是A股上市公司复星医药旗下的子公司复星发展。8月31日,复星医药开盘重挫,一度躺在跌停板上。在经历长春长生**事件后,作为白马股的复星医药又出现黑天鹅事件,那么复星医药会重蹈长生生物覆辙吗?此次事件对它影响到底有多大?

       敏感时期卷入造假门 复星摊上大事了?

       实际上,此次内部员工举报并非空穴来风,早在2017年3月,复星医药就对美国FDA的警告信给予过信息披露,而今年8月24日,重庆食药监局已经对该企业派出了检查组进行调查。于是,很多投资者认为,复星医药这次摊上大事了,很可能会步长生生物的后尘,跌得一塌糊涂。可事实真是如此?

       8月31日,复星医药发布媒体报道说明的公告显示,涉事企业重庆医工院注册资本为5500万人民币,而医工院制药的注册资本为1.35亿人民币,2017年重庆医工院营业收入仅仅7780万元,而整个复星医药2017年的营业收入达到185亿元,涉事企业占到整个复星医药的营业收入仅为0.42%。此次涉事企业占上市公司的体量可以说微乎其微。

       而长生生物的情况则完全不一样,数据显示,长生生物2017年狂犬**销售收入达到7.34亿人民币,占到上市公司全部营业收入的47.26%,而狂犬**的停产将影响2018年下半年大约5亿的营业收入,全年营收将减少7亿元,这对公司的打击可谓是毁灭性的。**事件一出,公司股价直接从25元左右的高位一路下行,跌到目前仅仅3块钱出头,下跌幅度相当惨烈。

       一个占据营收的0.42%,一个则占据营收的一半左右,复星医药此次涉事企业对整个公司的影响,和**事件对于长生生物的影响不可同日而语。正因如此,即便是复星医药短期内出现大幅下跌,也不会出现长生生物一样的断崖式暴跌,更不可能被退市,相反此次事件对于复星医药这样的大白马而言,却是一个较好的低吸机会。

       比较经典的案例是,当年云南白药被爆出成分中含有断肠草,当时也导致股价出现大跌,不过随后白药便走出一波反弹行情,此后更是新高不断;塑化剂事件对白酒股打击几乎也是毁灭性的,但是贵州茅台五粮液等龙头企业在经历蛰伏之后,也迎来了一波长牛行情。所以,复星医药此次事件对于企业的影响只是暂时的,未来公司股价还会不断向上发展。

       年中中报看门道 创新业务才是根本

       复星医药2018年中报显示,公司上半年实现营业收入119亿元,同比增速高达42%, 剔除并购因素可比口径收入同比增长23.44%,实现归母净利润15.6亿元,同比下滑7.61%,实现扣非归母净利润12.0亿元,同比下滑5.32%,略低于预期。实现经营性现金流金额 12.8亿元,同比增长15.9%。

       净利润的下滑应该在机构的预料之中,在投资收益方面,由于主要联营企业国药控股利润下滑,直接导致复星医药净利润表现较为低迷;而在研发方面,公司的研发投入达到了10.6亿元,已经超过了恒瑞医药,但是高强度的研发投入也压缩了净利润表现,所以公司净利润出现下滑就可以理解了。

       涉事企业重庆医工院对于复星医药的影响微乎其微,但复宏汉霖对于复星医药则是意义重大。2009年,复星医药和美国汉霖生物发起成立复宏汉霖,注册资本达到5200万美元,它是我国医药创新企业中的佼佼者,有多个生物仿制药研发进度位居全国前列,有着兑现能力极强的研发管线。

       目前复宏汉霖已经递交了上市申请,很多投资者认为,复宏汉霖是整个复星医药皇冠上的一颗明珠。经过三轮融资后,复宏汉霖目前的估值高达30亿美元,如果复宏汉霖港股上市,对于复星医药的继续提高估值将会大有裨益。

       而目前,复星医药的动态市盈率仅仅23倍,这对于创新医药公司而言,无疑是非常低估的,而复宏汉霖等创新型子公司目前尚未贡献利润,一旦复宏汉霖兑现其强大的生物制药研发管线,并最终实现盈利,复星医药的估值水平可能会大幅提高,要知道目前恒瑞医药的估值高达65倍,以复星医药的研发实力而言,两者的估值差距不应该如此之大,复星医药会逐步靠近恒瑞的估值水平。

       所以,重庆医工院的此次员工内部举报,对于复星医药的成长只是小插曲,投资者不应该一叶障目,被大跌迷失了双眼,复星医药的未来不是重庆医工院这样制造原料药的子公司,复宏汉霖和复星医药其他的研发管线,才是投资者应该重点关注的对象,而从目前来看,复星医药增长动力依旧强劲,在大家恐惧的时候买入,才是投资者正确的选择。

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