A股半年报发布已落幕，大多数省份全年实施两票制已半年，在这半年里我国上市公司区域药商的成绩单均已发布，看看区域药商哪家强？

　　▍“强龙”不压“地头蛇”，区域药商快速增长！

　　与全国性国控、华润、上药、九州通等几大巨头相比，虽然区域药商在规模上、分销网络上不可同日而语，但大多数区域药商也凭借着在局部地区的深耕细作，乘着“两票制”的春风扩大地盘，获得了业务快速增长。在两票制全年实施的过程中，也有个别药商如瑞康医药也凭借着不输三大千亿药商跑马圈地的力度，从山东走向了全国，实现了业务收入持续高速增长。

　　笔者统计了12家A股上市的2018年上半年业务收入超过30亿区域药商的业绩情况，合计业务收入规模虽均不及国控的一家，但是可以看到增速接近国控的两倍；净利额及净利率都明显高于国控。

注：数据来源于东方财富网。*为便于同期可比，由于重药控股2017年上半年未并表，增长率剔除该企业，供参考。

　　这些区域药商中，有的药商在个别地区集中发力并进行深根细作，也取得了不俗的成绩，要么增长势头远远超过这些全国性千亿大药商，如瑞康医药、嘉事堂、鹭燕医药、柳药股份在全面两票制的背景下营业收入实现20%以上的增长，其中柳药股份和瑞康医药的增速更是超过45%；净利润方面表现更是可圈可点，除同济堂和人民同泰有不同程度的下滑外，其余企业均有2位百分数的增长，更是有6家企业的净利增幅超过20%，4家企业的净利增幅超过30%。

　　在净利率水平方面，这些区域药商中多数要么通过提供服务、加强费用管理、节省成本支出，在净利润率方面达到4-5%的水平，远高于行业平均不到2%的水平。这12家区域药商2018年上半年整体净利润率达到3.66%，高于国药控股近1个百分点，更是商务部《药品流通行业运行统计分析报告（2017）》中2017年全国药品流通直报企业平均净利率1.5%的两倍多。

　　▍这6家药商实现快速增长

　　在12家具有代表性的区域药商中，有6家实现了净利的快速增长，有瑞康医药、嘉事堂、柳药股份和鹭燕医药4家实现的营业收入和净利的均实现了高速增长，增长率均在20%以上。

　　6家区域药批发业务成长势头良好。通过6家药商的商业部分/批发业务收入发现，所有企业的批发业务均实现30%以上的增速（瑞康医药、嘉事堂和鹭燕医药）具体情况如下表：

　　▍部分区域药商乘“两票制”东风跑马圈地

　　这些区域药商中，随着业务网络覆盖不但延伸，有些企业已逐步向省外扩张业务甚至走向了全国，如瑞康医药、南京医药、重药控股、中国医药、同济堂等药商的业务也覆盖到了多个省份，其中的典型当属瑞康医药，目前业务范围已拓展至全国31个省市区，也在多个省份建立了省级办事处，事实上已成为了全国性药商。

　　▍全面两票制时代，这些区域药商取得高增长的秘诀是什么呢？

　　瑞康医药

　　瑞康医药立足于山东，网络向全国扩散。其药品、**流通服务是其业务收入的主要来源，2018年上半年药品总收入96.92亿元，同比增长21.92%。2018上半年年医疗器械配送业务实现营业收入57.74亿元，同比增长139.67%。

　　瑞康医药通过“并购+合伙人”模式打造遍布全国的营销采购网络。被并购大多呈现小而美、专业性强、营销能力突出的特点，在细分领域具备独特优势。2015年以来，瑞康医药正是通过这种方式快速在全国30个省份（直辖市）设立有200余家子公司，将业务网络覆盖到31个省市区。

　　嘉事堂

　　借助“两票制”政策的实施，抓住原有品种份额被打破的契机，迅速定位大力开拓发展外企和国内知名生产企业品种，提高医用品种的供应量，为进一步拓展并扩大二三级销售份额奠定了良好的基础。2018年上半年公司实现营业收入851,999.08万元，同比增长30.36%，实现净利润18,236.45万元，同比增长23.53%。

　　柳药股份

　　2018年上半年，公司面对行业形势的变化和“两票制”、“零加成”等各项医改政策实施，积极调整创新经营策略，公司进一步完善网络布局，加强县乡基层市场覆盖，保持对终端渠道的控制力度，并通过现代物流延伸服务、器械耗材智能化管理等拓展配套增值服务，提升服务效率。2018年上半年，公司实现营业收入551,618.44万元，较上期增长24.16%；实现归属上市公司股东的净利润25,558.07万元，同比增长33.25%，继续保持业绩稳步增长。

　　鹭燕医药

　　鹭燕医药实现了对福建省二级以上医疗机构覆盖，经过多年深耕以县级医院为龙头的农村三级医疗卫生服务网，不断加大福建省内包括乡镇（社区）卫生院等基层医疗机构在内的各级医疗机构的开拓力度，公司对乡镇医疗机构实现常态化配送，且在药品专业经营经验、管理体系、专业人才、信息系统、医药物流专业设施、分销网络以及业内品牌知名度等方面树立了公司竞争优势。公司实现营业总收入531,436.61万元，较上年同期增长45.49%；净利润8,592.40万元， 较上年同期增长26.45%。

　　▍全面两票制实施的大背景下，区域药商出路在哪儿？

　　在全面两票制大背景下，区域药商与全国性药商直接拼网络、比规模效应显然无异于“以卵击石”，难以获得规模效益优势。但是“小有小的好处”，“船小好调头”。

　　首先，在深度综合性服务方面，区域药商或更有优势，因为有部分药商已经开始这样做、并且取得了较好的反响，如瑞康医药、同济堂均取得了不错的收效。通过深度综合服务能介入更多的环节，从而获得更多获取利润的节点，同时增强上下游客户的粘性和提升企业的利润率水平。

　　其次，拓展和延伸产业链。药商由于和众多药企客户有业务往来，将有特色的制药企业收入囊中，增强药商在上游环节的获取利润和话语权；同时还可以向下游延伸，加强对下游连锁掌控和经营，涉足DTP药房，分享处方外流带来的机遇。这类企业由于在区域具有较强的配送能力和服务能力，与单纯的连锁药店相比更具有资源整合优势。