业绩蒙上阴影、并购后遗症爆发的誉衡药业“超期”交出了一份问询函回复。

        6月17日，誉衡药业在超期三天后终于回应了深交所的年报问询，对于大众最为关注的大额商誉计提、销售费用高企不匹配销量问题进行了说明。

        计提2.63亿元后，仍有33亿元商誉压顶

        誉衡药业年报时称，此前并购的部分企业2018年利润有所下降，对相关企业商誉计提了减值准备；此外应收款项坏账准备、固定资产和无形资产减值准备及存货跌价准备等费用，合计减值约为3.8亿元。其中，全资子公司普德药业、上海华拓和南京万川计提商誉减值2.66亿元，占全年资产减值的69.66%，引来深交所问询。

        深交所要求誉衡药业结合前期业绩承诺完成比例，说明2018年子公司业绩不及预期的原因。誉衡药业对此回应称，普德药业、上海华拓、南京万川多为注射剂产品，受两票制、辅助用药、医保控费政策影响较大，导致业绩低于并购时的预期。

        实际上，随着全国各地加强辅助用药监控，甚至是限制使用，不单是誉衡制药，四环医药、石药集团等、复星医药等拥有多个辅助用药的药企，2018年业绩都出现不同程度的下滑。未来一旦全国辅助用药目录出台，普德药业业绩恐怕难以好转。

        更需要注意的是，即便在计提2.66亿元商誉减值之后，誉衡药业目前仍有高达33亿元的商誉，占归属于上市公司股东净资产比例的77.71%。

        根据誉衡药业最近三年财报，除了普德药业和上海华拓等公司业绩出现下降外，还有收购的西藏阳光、蒲公英等子公司业绩均出现了明显下降，然而誉衡药业此前仅在2017年对普德药业的商誉计提了减值，对其他企业商誉未作减值处理。与2017年相比，2018年商誉减值金额大幅增长近5倍，且涉及企业范围有所增加。如果未来收购的这些公司的盈利继续下降，那么由此导致的商誉减值将持续影响誉衡药业的业绩。

        销售费用激增175.71%，产品销量却在下降

        2018年，誉衡药业销售费用同比增加175.71%，达到29.37 亿元，占营业总收入的53.59%，产品销售量却同比下降-1.32%，出现销售费用激增不匹配销量的情况。其中，市场费用27.81亿元，较去年同期增长201.88%，占比超94.66%。

        誉衡药业称，销售费用增加主要由于市场费用增加，在“两票制”实施过程中，进行营销模式转变，需要加大市场投入。目前，誉衡药业自有销售人员452人，自有及代理产品的大部分具体的商务管理、学术推广、招投标工作委托给各省市具有终端推广能力的推广服务公司，包括商业渠道管理、日常维护，产品营销共识会、终端代理培训会、科室会等。

        根据Wind数据显示，2018年医药行业销售费用排名中，上海医药以110.58亿元，复星医药以84.88亿元，步长制药以80.36亿元占据前三名位置。实际上相比于年年高企的销售费用，药企研发费用却少得可怜，以誉衡药业为例，2018年营收54亿元，研发投入1.65亿元仅占3.1%。有业内人士直言，医药行业始终存在重销售轻研发的问题，长久来看对企业自身发展极为不利。

        更糟糕的是，国家已着手调查医药行业销售费用过高的问题。6月4日，财政部官网发文称，财政部会同医保局成立部际协调工作组，将开展医药行业会计信息质量检查工作，重点围绕医药企业的费用、成本和收入的真实性进行检查，稽查检查名单包括步长制药、复星医药、恒瑞医药等77家企业。

        除了高商誉、销售费用不合理，股权质押与冻结危机亦成为誉衡药业发展的一大障碍。

        6月14日晚间，誉衡药业发布公告称，其股东哈尔滨誉衡集团有限公司（下称“誉衡集团”），持有的誉衡药业全部股份被上海市徐汇区人民法院轮候冻结。天眼查显示，誉衡集团的股东是朱吉满，此人亦是誉衡药业的法人。

        截至日前，誉衡药业持股5%以上的股东，誉衡集团及一致行动人YU HENG INTERNATIONAL INVESTMENTS CORPORATION（下称“誉衡国际”），合计持有誉衡药业总股本的60.25%。其中誉衡集团持有的全部42.30%股份处于司法冻结及轮候冻结、质押状态，誉衡国际持有的全部18.95%股份超99%处于质押状态。

        此外，誉衡药业的另两大股东，ORIENTAL KEYSTONE INVESTMENTS CORPORATION（朱吉满控制，为誉衡集团、誉衡国际一致行动人）持有的1.95%的股本超99%处于质押状态，而誉衡药业董事长朱吉满持有的0.45%的股份，处于司法冻结状态。

        东方财富数据显示，目前誉衡药业质押股份占全部股份的61.89%。股权质押爆仓导致的流动性危机正在不断加剧，实控人朱吉满去年已遭遇三番被动减持。债务危机、业绩下降亦严重影响了市场信心，导致誉衡药业股价持续下跌，2018年该股股价累计下跌近60%，今年以来虽有所反弹，但仍在相对低位，截至发稿公司股价4.7元/股，总市值96.06亿元。

        深陷股权质押危机的同时，誉衡药业也在筹划募资偿债。5月4日，誉衡药业发布公告称，拟发行规模不超过7亿元，期限不超过5年的中期票据，以调整债务结构及偿还到期中期票据。

        值得一提的是，截至2018年底，仅有货币资金4.02亿元的誉衡药业仍在斥大额资金购买理财产品。6月13日，誉衡药业发布公告称，公司管理层于2019年5月24日审议通过了《关于使用闲置自有资金进行委托理财的议案》，同意公司及纳入合并报表内的子公司以不超过人民币4亿元的闲置自有资金进行委托理财。