股价持续攀升，猛增的销量带动相关企业一季度业绩增长……近期，A股医药生物板块近期整体逆市走强，成为市场避风港。截至4月16日，沪深两市共有1675家公司披露2020年一季度业绩预告，业绩预喜的有480家。其中医药生物等行业公司业绩提升明显，一季度预告净利润同比增长超过100%的医药生物企业就有十多家。

       分析人士表示，医药行业一季度业绩预告呈现“整体承压、内部分化”的特点，但医药行业整体发展趋势仍被看好，未来医药股板块之间将出现分化。如真正有实力的企业，通过此次以后将获得更多新的海外客户，未来仍然能够获得出口订单，而没有实力的企业就只是昙花一现。

       另外有分析人士指出，在不确定因素较多的外部环境下，医药板块比较优势明显。去年以来药品带量采购全面扩容，在为患者减负的同时，也倒逼着制药企业加快升级转型。国内创新药研发崛起，创新药产业链相关产业正处于发展机遇之中。

       为提高药品研发效率，将部分研发环节进行外包，正在成为更多药企的选择，从而衍生出CRO(合同研究组织)和CDMO(研发生产外包组织)。预计今年内CRO和CDMO订单有望加速转移到国内。

       据了解，随着药物研发从化学药时代逐渐进入生物药时代，单抗、细胞治疗、基因治疗等研发方向将占据更重要的位置。生物制剂在药物发现、临床前研发、临床试验、商业化生产方面对比传统化学药有一定的差异。生产生物制剂的大分子的脆弱性及活细胞的敏感度，带来对生物制剂发现、开发及制造的复杂技术要求。此外，生物制剂分子体积大且复杂，增加了制订相应测试方法以分析这些产品时进行质量控制的挑战。高技术要求令生物药 CDMO企业能够发挥更重要作用。

       但是从药物发现到商业化，CRO/CDMO业务的异质性大，而且随着药物结构变得复杂，所要求的技术不断提升，企业难以在短时间内同时符合多种要求，因此要通过一系列的并购整合实现高速增长。十年间，国内CRO纷纷上市集资，投放资源于研发及进行收购，未来行业将继续进行横向及纵向并购。

       国内CRO市场起飞，企业纷纷上市集资，包括泰格医药于深交所上市，药明康德纽交所退市后完成拆一为三的回归之路，康龙化成于港交所上市，募集资金多用于研发及进行收购等。

       新药的研发支出保持持续增长态势，药企持续的研发投入为CRO企业发展奠定了基础，而药企面临研发成本持续上升、回报率下降的境况，急需降本增效，愈发需要CRO专业化的研究支持。数据显示，目前全球已有超过50%的制药公司和生物技术企业应用研发外包服务。

       “这个行业至少可以保证十年以上的高增长。CRO在各个细分领域都存在较高的门槛，给龙头公司高估值是非常合理的。另外，参照创新药公司，CRO公司给出高估值也具有合理性。”业内人士说。

       该人士进一步表示，CRO公司作为“卖铲人”享受行业发展红利，只要有创新，就有CRO业务，而与创新是否成功无关。CRO公司理应享受确定性溢价，“当前CRO龙头公司的估值对应2020年的业绩仍普遍在50倍～60倍，并没高估，稍微拉长一点时间，这仍然是非常具有吸引力的估值。”

       而国内CRO/CDMO的估值普遍比外企高，也反映出投资者愿意为正在起飞的行业付出溢价，鉴于行业利好因素不变，相信国内CRO/CDMO未来估值仍会维持于较高水平。