据不完全统计，今年以来已有18家医药企业登陆A股，且大都表现相当惊艳。其中，万泰生物、甘李药业市值已超900亿元，进入千亿市值俱乐部指日可待；康华生物股价突破500元大关，成医药股中的“茅台”。

       6月16日，成都康华生物制品股份有限公司（以下简称“康华生物”）正式登陆深交所创业板，发行价为70.37元/股。截至7月13日收盘，康华生物连续17个一字板（首日除外），股价达到512.17元，取代长春高新（473.31元），成为新晋的“最贵”医药股。

       国内首 个人二倍体细胞狂犬病**

       官方信息显示，康华生物成立于2004年，主营业务包括预防用生物制品的生产、销售、研究、开发及技术服务等，现有产品包括“ACYW135群脑膜炎球菌多糖**”和“冻干人用狂犬病**（人二倍体细胞）”。其中，人二倍体细胞狂犬病**为公司的核心产品，该**于2014年上市，打破了国内狂犬病**一直采用动物细胞制备狂犬病**的技术局限，为国内首 个也是目前唯一一个经中检院批签发上市的人二倍体狂犬病**。

       作为核心产品，人二倍体细胞狂犬病**也支撑着公司绝大部分业绩收入。据招股书披露，2017年至2019年，康华生物的营业收入分别为2.62亿元、5.59亿元和5.55亿元，其中人二倍体细胞狂犬病**的同期销售分别为2.41亿元、5.51亿元和5.38亿元，占比同期营收的92.03%、92.21%和98.53%。

       作为国内第一家，也是目前唯一一家生产人二倍体细胞狂犬**的企业，康华生物的市场占有率却并不高。这主要是由于Vero细胞狂犬病**国内上市时间较早，市场接受度、认知度较高，且相对而言人二倍体细胞狂犬**的价格也要高出很多。

       人二倍体狂犬病**作为WHO推荐的“金标准”狂犬病**，具有广阔的市场前景。但康华生物的人二倍体细胞狂犬病**于2012年4月取得新药证书，目前已过保护期限。根据CDE公开数据，已有7 家企业提交了关于人二倍体细胞狂犬病**的临床申请，其中北京民海生物的冻干人用狂犬病**（人二倍体细胞）已完成Ⅲ期临床试验，成都生物制品研究所的冻干人用狂犬病**（2BS 细胞）及安徽智飞龙科马的人用狂犬病**（MRC-5）处于Ⅲ期临床试验阶段，一旦有新的同类**研制成功并获批上市，将对康华生物带来较大冲击。

       毛利率较高，研发方面有待加强

       7月8日，康华生物发布2020年半年度业绩预告修正公告，报告期内，预计归属于上市公司股东的净利润为1.80亿元~1.85亿元，预计同比增长112.33%~118.23%。公告称，上半年业绩翻倍得益于人二倍体细胞狂犬病**市场需求等因素，产品销量增加。

       近几年康华生物业绩增长稳定，2017年至2019年，营收分别为2.62亿元、5.59亿元、5.55亿元；净利润分别为7446万元、1.54亿元、1.87亿元；毛利率分别为 89.46%、 94.44%及 94.17%。虽然我国第二类**毛利率水平普遍较高，但对比同行业上市公司，康华生物的毛利率仍处于水平。

       **研发周期长，难度系数大，成功率低，**企业在研发期间需具备较强的资金实力以保证持续的研发投入。与同行业可比公司比较，康华生物在研发人员及投入成本等方面则有待加强。2017年至2019年，康华生物研发费用支出分别为 427.40万元、1,892.29万元及 2,278.58万元，占营业收入比例分别为1.63%、3.38%及4.11%，低于平均水平。研发人数方面的差距则更显著。

       对此，康华生物表示，研发投入较同行业可比公司少，主要是由于：公司目前研发项目均处于研发初期；公司处于发展前期，盈利规模较小。随着公司业务发展，将加大研发投入， 包括增加研发人员数量，开拓新的研发项目等。

       “温州鞋王”的翻身仗

       据招股书披露，康华生物实控人为王振滔。发行前，王振滔直接持有公司18.3750%股权，王振滔持有奥康集团69.2271%股权并通过奥康集团间接控制公司21.4375%股权，王振滔直接和间接累计控制公司39.8125%股权。

       相较康华生物董事长，王振滔更广为人知的身份是奥康集团董事长、奥康鞋业董事长等职务。因此，虽然康华生物是一家成都企业，但是温州资本界对其上市的消息也极其关注。

       王振滔和康华生物的渊源可以追溯到16年前。据悉，2004年王振滔在成都创立康华生物，在挂牌上市仪式上他本人表示，16年前创办康华生物时很多人不理解。做鞋的跨行进入八竿子打不着的医药行业，不被理解是情理之中，据媒体早年的报道，有人开玩笑说这是利用相同生产线“白天做鞋，晚上做药”。

       随着电商的冲击，消费理念的转变，以及国际品牌的攻城掠地，国内老牌鞋企纷纷没落。奥康虽然得以存活，但不可否认这几年处于至暗时刻。此次康华生物的成功上市，给奥康集团和王振滔带来了翻身的机会。