12月14日，科兴生物制药股份有限公司正式在科创板挂牌上市。

       当日开盘即冲高至44.36元，较发行价涨幅98.66%。截止下午2点，涨幅较之前略有下降，报40.56元/股，涨幅达81.64%。

       作为中国重组蛋白药物行业的开创者和先锋企业，科兴制药拥有扎实的业绩和良好的成长性，今日上市涨幅喜人的同时，也充分证明了其成功吸引了资本市场的目光。当然科兴制药备受市场关注与追捧的同时，另一方面也证明了科创板正式迎来重组蛋白药物行业领军企业。

       据之前招股书显示，科兴制药此次募集资金17.05亿元，主要用于药物生产基地改扩建项目、研发中心升级建设项目、信息管理系统升级建设项目和补充流动资金，中信建投为其保荐机构。

主营产品稳定，推动业绩高增长

       从招股书中得知，科兴制药近年来的业绩与成长性俱佳，保持良好的增长曲线，2017年、2018年、2019年公司营收分别为6.16亿元、8.91亿元、11.9亿元，年复合增长率39%。同时更为亮眼的是，科兴制药近三年净利润分别为0.59亿元、0.94亿元、1.60亿元，年复合增长率超过64%，双项指数共同彰显其巨大的投资价值。

       当然，正如老话所说，一个成功的男人后面必定有着一个默默支持他的女人，高增长业绩的背后是王牌产品-重组人促红素（商品名：依普定）的不容忽视的功劳。近三年的销售收入分别约为2.8亿、4.4亿、5.6，亿，占公司主营业务收入的比例分别为45.66%、48.90%、46.99%，可谓是公司上市的最大依仗。

       同时，在重点开发国内市场之时，多年前就已着眼海外市场，成品“重组蛋白药物注射液”主要在境内销售，但原液则均为出口，并且近三年，以依普定为主力的产品出口数量逐年上涨，目前已通过巴西、菲律宾、印度尼西亚等20多个国家的市场准入并实现销售，领 先境内同行企业。公司力争实现超过60个国家/地区的注册与市场准入。

盈利能力尚佳，但“未来”却有所不足

       当然，资本市场评判企业，可不仅仅是其目前的盈利能力，或许可以说相比目前的盈利能力，更受资本市场看中的是企业“未来的盈利能力（潜力）”。的确，目前的科兴制药无论是盈利能力，还是市场占有度均呈现正向增长。但三十年河东，三十年河西，仅仅依靠目前的盈利手段能否持久就成为了，科兴首要需要解决的。

       于是，科兴制药为扩大其在行业中的竞争优势，也为打造一个“具有可持续发展”公司标签。科兴制药立足临床未被满足的需求，不断完善生物药研发创新体系，不断加大研发投入力度。数据显示，近三年来，公司研发投入金额累计超过1.2亿元，研发投入是科创板上市要求标准（6000万元）的2倍。

       但这看似很高的研发投入，相较百济神州等以创新药为主的次新上市企业而言，却又有着明显的差距。动则数十亿研发投入，令可依靠投融资机构维持经营，也要讲大部分钱都用于研发投入的孤注一掷，背后或许也是其对未来的强大自信心。另外，在投资领域，这类孤注一掷搞研发的企业，却也正是他们的最 佳投资对象，知名投融资机构负责人坦言，相较稳步经营的企业，这类研发型公司更会得到他们的关注，在他看来，没有任何产品可以永远占据市场，有钱却不主动用于研发新产品的公司，在未来产品迭代升级上必定会遇到困难，而这些困难的解决办法通常需要提前数年准备，正在发现问题的时候，很可能已经为时已晚，被同行替代也是迟早之事。

总结

       总的说来，毫无疑问目前的科兴制药是一个稳定且成长性很高的企业。但在目前倡导“创新为王”的时代，有着上亿年收入的同时，却无法用于研发创新产品的尴尬局面，也正是其弊端所在。在此大环境下，投资者或许更多的会选择那些盈利为负，却研发投入巨大的创新药企业，不得不说这也是企业家的悲哀。