4月19日晚间，智飞生物发布2020年年报与一季度报，前者实现营收达151.9亿元（+43.48%）、净利润突破33亿元（+39.51%）；后者实现营收39.27亿元（+49.04%）、净利润9.38亿（+81.69%）。

       但意外的是，拥有良好业绩的智飞生物在公告次日股市表现却并不乐观，开盘大幅下跌，仅15分钟跌幅就达-3.39%，而3000亿市值的企业的百亿资本流失，股民仅用了4个字概括“不及预期”，可究竟智飞生物业绩增长要多大才能另你们满意？

       代理产品贡献仍是支柱

       据公告显示，2020年12月22日，公司与默沙东公司签署《供应、经销与共同推广协议》，主要就默沙东公司在中国大陆已取得上市许可的五种**产品基础采购金额进行统一调整和续展，协议的签署进一步明确了截至2023年6月底之前产品采购计划。

       截止报告期末，5种代理产品签发，包括默沙东的四价HPV**、九价HPV**、五价轮状**和23价肺炎、灭活甲肝**累计签发HPV**超过2500万剂，进口产品的引进和推广，极大的提升了公司的营收及利润。

       2020年代理**收入139.55亿元，净利润91.89亿元，分别增长91.86%、86.79%。同时随着营销网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，300多个地市，2600多个区县，30000多个基层卫生服务点（乡镇接种点、社区门诊），有效保障了代理MSD进口**产品持续上量。

       2021年一季度，智飞生物代理**中，智飞生物代理默沙东四价HPV、九价HPV分别实现批签发166万支（+47%）、121万支（+191%）；代理默沙东五价轮状病毒**实现批签发101万支。

       自主产品产销规模扩大

       同时，作为如今上市药企的立命之本，代理产品虽说是智飞生物主要的收入来源，但自主产品同样被其所看重，2010年上市以来，智飞自主产品累计收入已超过71亿元。2020年智飞生物自主**产品毛利率更是达到86.52%，远超其代理产品毛利率（34.82%）。

       目前，智飞生物旗下自主产品包括AC结合**、ACYW135流脑多糖**、Hib**等，拥有智飞绿竹、智飞龙科马两处国家级高新技术企业的研产基地，截至报告期末，公司研发人员414人，2020年度研发投入4.8亿元，约占自主产品收入的40.02%，较上年同期增长85.61%。为公司自主研发创新提供了人才储备和资金保证。

       2020年，智飞生物在研项目27项，且多项产品已取得阶段性进展。从一个侧面来看，智飞生物最新季报显示净利润增幅是其营收增幅的两倍之多，说明上市公司高毛利的自主产品对业绩贡献正在逐步体现。

       智飞共有10个项目处于临床前期，绝大部分会在2021-2022年间完成，截止到2020年末，智飞生物共计获得发明专利27项，产品管线结构清晰、层次分明，现已形成具有行业竞争力的产品矩阵。

       而报告期中取得阶段性成果的三个产品中，目前进度最快的是诊断类的EC诊断试剂，已处于药品注册阶段，预计很快就会面临上市。灭活轮状病毒**与重组新型重组新型冠状病毒**（CHO细胞），则将是2021年智飞生物最大的看点。

       新冠**收入有望比肩全年营收

       2020年初，智飞生物迅速与中科院微生物研究所签署合作研发协议，双方合作开发的重组新型冠状病毒**（CHO细胞）于2020年6月份启动临床试验，10月获得Ⅰ、Ⅱ期临床试验安全性和免疫原性关键数据，2021年3月被纳入紧急使用，成为国内第5款获批新冠**。

       与初步估计，目前重组新型冠状病毒**（CHO细胞）的年产能已达到3亿剂。按照目前社区医院**频缺的状态来看，即使5款**平分中国市场，全年3.2亿剂新冠**需求量与单剂50元的价格，也预示着智飞生物通过该**能获利160亿元。这已超过了智飞生物2020年收入总和，甚至直逼2021年收入。

       至于最后能否成功，就有待时间考验了。

       责任编辑|青霉素

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