记者 |原祎鸣

编辑 |谢欣

      8月27日，云南白药发布2021年半年报。半年报显示，2021年上半年，云南白药实现净利润18.02亿元，相比较去年同期的24.54亿元减少了6.52亿元，减少幅度为26.57%；总资产为496亿，相比较上年度末的552.19亿减少了10.18%。

      这是云南白药自1993年于A股上市以来第三次净利润下降，更是首次降幅超20%。此前的负增长发生在1997年（降幅3.87%）和1999年（降幅13.67%）。

      云南白药在半年报中解释到，报告期内，云南白药支付股份费用8.66亿元，交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元，占总利润比为-38.81%。

      换言之，净利润下降26.57%的主要原因为，炒股亏了8.62个亿。

      而2019年之前，云南白药的非经常损益对净利润影响还不到20%，其中公允价值变动对净利润的影响更是微乎其微。但2019年以后，云南白药的利润下降和增长，都和炒股紧密地联系了起来。

      2019、2020年，云南白药的公允价值变动净收益分别为2.27亿元、22.40亿元，投资净收益分别为14.70亿元、3.92亿元，占公司当年利润总额的35.91%、38.71%。

      如是剔除股份支付费用影响，云南白药实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26.2亿，同比增长41.76%；经营活动产生的现金流量净额32.15亿元，同比增长40.43%。

      除了炒股巨亏外，从云南白药的主营业务来看，各大板块近年来的增长都相对缓慢，多元化的尝试似乎也不如人意。半年报显示，云南白药工业销售收入和商业销售收入两板块的收入毛利率比上年同期分别为增长0.50%和-1.45%。

      但云南白药的收入占比中，毛利率低的商业销售占比逐年增加，毛利率高的工业销售占比却逐年下降。从近年的年报看来，云南白药营收增长主要依靠的是商业销售，而这一部分的毛利率不到10%。而毛利率超过60%的核心产品（云南白药系列）的药品事业部出现明显下滑，营收从2016年的49.18亿元滑落至2019年的43.97亿元，降幅10.6%，平均年降幅3.53%，在总营收中的占比则由21.94%降至14.82%。

      另外，从总体发展来看，近年来云南白药的利润增长速度也并不高，云南白药的2016年-2020年年报显示，其扣非净利润从27亿元增长至29亿元，年复合增速仅为1.8%。

      此外，云南白药利润来源依然严重依赖于云南白药牙膏。半年报显示，以云南白药牙膏为核心的健康品子公司白药健康的营收为33.88亿元，同比增长22.53%；净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占扣非净利润的80.11%。这也可以侧面反映出云南白药的多元化进展并不理想。

      另外值得一提的是，2021年上半年，云南白药的发展也可以说是一波三折。

      2021年5月19日，云南白药子公司云南白药集团中药资源有限公司陷入买卖合同纠纷的一审判决公布，云南白药子公司预计负债479.65万元，二审审理结果目前未进行披露。

      7月29日，云南白药因生产、销售不符合经注册产品技术要求的一次性使用医用口罩，被云南省药监局处以行政处罚，罚款11.02万元。虽然赔款数量对上市公司来讲并不算多，但也确实影响了云南白药的声誉和信誉。

      一系列问题之下，8月27日半年报发布当日，云南白药股价为85.69元，相比较今年股价最高时的163.28元已近乎腰斩。