回顾过去三年A股涨幅TOP10药企的上涨逻辑不难发现，基本都与疫情有关，而且几乎每年都有不同的炒作题材。

       例如，2020年涨幅TOP10药企，主要涉及口罩、防护类产品、新冠检测等业务，如英科医疗、万泰生物、振德医疗、硕世生物等；

       2021年涨幅TOP10药企，主要涉及抗原检测、制剂设备（注 射剂）、新冠原料药和疫 苗等，如九安医疗、热景生物、东富龙、拓新药业等。

       2022年涨幅TOP10药企的上涨逻辑也发生了变化：除了受疫情推动以外（涉及退烧药、抗原检测、新冠特 效药、抗病毒用药等），还有部分拥有创新产品或业绩保持稳健增长的药企也得到市场青睐。

       据同花顺问财数据显示，2022年A股涨幅前十的药企（剔除医疗器械、医药商业、医疗服务企业）分别为：

       新华制药、众生药业、上海谊众、卫信康、荣昌生物、海辰药业、恩华药业、以岭药业、双成药业、华特达因。

       表1 2022年上市药企区间涨幅TOP10

       注：数据截至2022.12.30，去除医疗器械、医疗服务、医药商业公司

       “抗疫”概念题材：

       “布洛芬龙头”新华制药夺榜首

       2022年A股涨幅TOP10药企中，受疫情相关概念题材推动股价上涨的有新华制药、众生药业、海辰药业、以岭药业。

       布洛芬原料药龙头——TOP1新华制药

       2022年新华制药涨幅高达172.64%，在A股药企涨幅排名中位列第一，截至2022年12月30日收盘，总市值为157.06亿元。

       2022年新华制药的股价经历过两次暴涨行情，而且都是受疫情概念所推动。

       图1 新华制药2022年股价走势图

       图片来源：东方财富网终端

       第一次是在4月20日至5月30日，乘上了“新冠药”概念的快车。4月26日，新华制药与真实生物达成战略合作，成为了后者拥有的新冠口服药阿兹夫定等产品在中国及经双方同意的其他国家的产品生产商和经销商。

       第二次是在12月5日至12月19日，随着全国疫情管控放开后，布洛芬等解热镇痛类药物被一抢而空，而新华制药是亚洲主要的解热镇痛类药物生产出口基地。

       据相关资料显示，新华制药的布洛芬年产能高达8000吨（其中85%用于出口欧美高端市场），在中国的市场份额达到40%，而布洛芬原料药业务占公司收入的比重约为42%。

       凭新冠口服药坐拥年度亚军——TOP2众生药业

       2022年众生药业涨幅高达127%，在A股药企涨幅排名中位列第二，截至2022年12月30日收盘，总市值为219.81亿元。

       自新冠疫情爆发后，众生药业自主研发了口服抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂RAY1216，且研发进度顺利推进：

       2022年8月，Ⅰ期临床研究完成全部受试者临床观察；9月宣布处于II/III期临床研究关键准备阶段；11月，用于治疗轻型和普通型SARS-CoV-2感染患者的随机、双盲、安慰剂对照III期临床研究项目获批开展，并完成首例受试者入组。

       蹭辉瑞新冠原料药概念——TOP6海辰药业

       2022年海辰药业涨幅为63.04%，在A股药企涨幅排名中位列第六，截至2022年12月30日收盘，总市值为38.64亿元。

       海辰药业主要从事化学制剂、原料药及中间体的研发、生产、销售，此前于2021年11月启动了治疗新冠药物奈玛特韦原料及奈玛特韦片/利托那韦片组合制剂（HC-04）的研发计划，之后又在2022年2月宣布控股子公司安庆汇辰“年产100吨抗新冠药奈玛特韦原料药及其关键中间体建设项目”获得备案。

       实际上，奈玛特韦是辉瑞新冠口服药奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（Paxlovid）的主要成分之一，奈玛特韦化合物专利归辉瑞所有。

       2月24日，海辰药业澄清了与辉瑞的“绯闻”：公司研究的奈玛特韦原料药未受到辉瑞授权，因专利保护暂不可对外销售，仅供公司科研使用。

       连花清瘟龙头——TOP8以岭药业

       2022年以岭药业涨幅为55.23%，在A股药企涨幅排名中位列第八，截至2022年12月30日收盘，总市值为500.54亿元。

       以岭药业的连花清瘟产品是新冠肺炎诊疗方案中推荐频次最多的专利中成药，被列为临床治疗期（确诊病例）轻型和普通型推荐用药，并且已在近30个国家和地区获批上市。

       财报显示，2021年连花清瘟产品实现营收40.6亿元，占以岭药业总收入的比重达40.15%。在中国公立医疗市场中成药感冒用药销售收入排行中，连花清瘟颗粒/胶囊以41.78%的市场份额高居榜首，同时在零售终端感冒用药/清热类销售额排名中位列第一。

       创新产品&业绩增长稳健类：

       荣昌生物、卫信康…

       2022年A股涨幅TOP10药企中，由于拥有创新产品或业绩稳健增长而备受市场青睐的有上海谊众、卫信康、荣昌生物、恩华药业、双成药业、华特达因。

       首 款商业化产品成绩亮眼——TOP3上海谊众

       2022年上海谊众涨幅为111.52%，在A股药企涨幅排名中位列第三，截至2022年12月30日收盘，总市值为100.43亿元。

       上海谊众主要从事创新药物及相关产品的开发，目前仅有一款商业化产品——2.2类创新药（境内外均未上市）注射用紫杉醇聚合物胶束，针对非小细胞肺癌一线治疗已于2021年10月获国家药监局批准上市。

       注射用紫杉醇聚合物胶束是紫杉醇（目前市场销量最 好的抗肿瘤药物）的创新剂型，在针对非小细胞肺癌方面，客观缓解率（ORR）、无进展生存期（PFS）相对于已上市其他紫杉醇剂型具有明显的临床优势。

       财报显示，注射用紫杉醇聚合物胶束上市首年即实现销售收入407.75万元，2022年前三季度单季销售收入更是表现亮眼，分别达到3434万元、3753万元、9445万元。

       12月30日，上海谊众还发布了2022年全年业绩预告：预计实现归母净利润1.5亿元至1.6亿元，上年同期值为-399.71万元，公司实现由亏转盈。

       图2 上海谊众2022年前三季度业绩情况

       图片来源：同花顺

       单季营收创历史新高——TOP4卫信康

       2022年卫信康涨幅为74.37%，在A股药企涨幅排名中位列第四，截至2022年12月30日收盘，总市值为69.28亿元。

       卫信康是国内肠外营养药物龙头企业，主要从事化学药品制剂及其原料药的研发、生产、销售，在复合维生素类、微量元素类、电解质类等领域具有较强竞争力，主导产品包括注射用多种维生素（12）、多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）、复方电解质注射液（V），已初步形成产品组合矩阵。

       业绩方面，2022年前三季度实现总营收10.67亿元，同比增长41.96%，归母净利润1.51亿元，同比增长83.33%，其中总营收和净利润均已超越2021年全年水平。另外，2022年三季度单季营收实现约4亿元，创下历史新高。

       图3 卫信康2022年前三季度业绩情况

       图片来源：同花顺

       ADC龙头——TOP5荣昌生物

       2022年荣昌生物涨幅为68.46%，在A股药企涨幅排名中位列第五，截至2022年12月30日收盘，总市值为372.89亿元。

       荣昌生物一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域，目前已拥有泰它西普（RC18）和维迪西妥单抗（RC48）两款重磅商业化产品，并开发了20余款候选生物药产品，在研管线覆盖肿瘤、自身免疫、眼科等重大疾病领域。

       业绩方面，2022年前三季度实现总营收5.7亿元，同比增长397.47%，不过目前仍处于亏损状态，同期净利润亏损6.88亿元。

       中枢神经药物细分龙头——TOP7恩华药业

       2022年恩华药业涨幅为58.9%，在A股药企涨幅排名中位列第七，截至2022年12月30日收盘，总市值为247.36亿元。

       恩华药业主要从事中枢神经类产品（包括麻 醉类、精 神类和神经类医药原料及其制剂）的生产制造，也是国内医药行业中唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市企业。

       在产品研发方面，恩华药业拥有在研科研项目70多项，投入科研经费2.09亿元，比上年度同期增长了33.40%。在创新药研发方面，目前共有20多个在研创新药项目。

       业绩方面，2022年前三季度实现总营收31.20亿元，同比增长7.89%；归母净利润7.42亿元，同比增长10.25%。此前，公司还披露了2022年全年业绩预告：预计实现归母净利润8.377亿元至9.972亿元，增长幅度为5%至25%，主要系公司主营业务收入增长所致。

       多肽药龙头——TOP9双成药业

       2022年双成药业涨幅为54.03%，在A股药企涨幅排名中位列第九，截至2022年12月30日收盘，总市值为30.15亿元。

       双成药业主要从事化学合成多肽产品的研发、生产和销售，已成功开发了多个化学合成多肽药物和20个其他各种治疗类药物，并有多个多肽品种（包括原料药和制剂）在发达国家获批并上市销售，其中主导产品注射用胸腺法新（基泰）已登陆意大利市场，注射用比伐芦定和依替巴肽注射液已获得美国FDA和国家药监局的上市许可。

       2022年11月，双成药业表示，于美国时间2022年3月3日向FDA递交的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）仿制药申请正处于技术审评阶段。此前于9月25日，双成药业将注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在美国开发和生产的独家许可授予Meitheal和HKF。

       2022年12月27日，双成药业向美国FDA提交了注射用紫杉醇（白蛋白结合型）的简化新药申请（ANDA）的专利挑战，同时已向原研注射用紫杉醇（白蛋白结合型）上市许可持有人和专利持有人发起专利挑战通知，以求该产品在专利到期前提前进入美国市场。

       儿童医药大健康消费龙头——TOP10华特达因

       2022年华特达因涨幅为53.41%，在A股药企涨幅排名中位列第十，截至2022年12月30日收盘，总市值为106.62亿元。

       华特达因经营的业务多样，包括医药产品、教育、科技园区管理、电子信息产品、晶体材料等，但主要收入来自医药产品，2022年上半年实现收入10.79亿元，占公司总收入的比重高达88.06%，销售毛利率高达87.08%。

       华特达因的医药产业由子公司达因药业经营，后者主要专注于儿童保健和治疗领域，产品包含儿童药品、保健食品、营养食品及保健用品等。其中，儿童药品已形成以伊可新为龙头（多年位居同类产品市场占有率第一），包括伊D新、伊佳新、盖笛欣、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。

       业绩方面，2022年前三季度实现总营收18.19亿元，同比增长15.67%；归母净利润4.62亿元，同比增长45.1%。其中，归母净利润已超过2021年全年净利润（3.8亿元），主要系由于医药业务利润增长、盈利能力持续增强所致，同期整体销售毛利率高达79.98%、销售净利率为47.56%，均高于2021年全年整体水平。

       表2 华特达因经营业绩情况（单位：元、%）

       尾声

       总结来看，这几年有许多A股药企受益于新冠疫情的推动而得到了资本市场的青睐，但也有部分拥有创新产品或业绩保持稳健增长的药企，无惧医药行业“寒冬”、得到市场认可。

       从上述盘点也能发现，新冠疫情概念题材不断的转变，但随着全国疫情管控放开后，未来医药行业的成长逻辑，也将回归到真正具有竞争优势的药企上。