产品结构多元化才能左右逢源

       其实康缘药业很早就出现过产品一支独大的畸形产品结构，热毒宁注射液作为支柱性产品，2014年销售额达12.85亿，而这一年的总营收为25.63亿，一款产品占了总营收的50.14%，让人不解的是，截至2014年底康缘药业进入医保目录的产品就多达94种，其中甲类36种，乙类58种，如此丰富的产品集群，竟被一款占据了超半数的收入。

       值得注意的是，康缘药业产品一支独大的格局还在继续加深，2016年销售额占营收10%以上的产品虽然除热毒宁注射液，还有桂枝茯苓胶囊，但前者销售量同比增1.54%，后者销售量同比减1.75%。

       康缘药业还算清醒，并未沉溺在热毒宁销量形势一片大好的喜悦中，而是采取平衡方式，倾向挖掘其他重磅产品价值，2016年对银杏二萜内酯葡胺注射液和热毒宁注射液研发投入分别为0.31亿和0.15亿，同比增减幅形成鲜明对比，前者增117.01%，后者降25.32%。此外，还将金振口服液作为重点培育品种拓展适应症。

图片来源：康缘药业年报

       2018年开始，产品一支独大的畸形结构得到遏制，销售额占营收10%以上的产品结构优化成了热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液和金振口服液3款产品，2022年金振口服液销售额破10亿关口，畸形产品结构得到明显优化，从历年来的销售情况看，重磅产品结构的多元化对业绩支撑更加稳定。

图片来源：根据康缘药业年报整理

       值得一提的是，康缘药业的产品结构优化策略并不局限于培育重磅产品的数量，还在于平衡注 射剂和非注 射剂两大类产品，为推进这一策略实施，2022年制定了限制性股票激励计划，满足的条件之一就是非注 射剂产品营业收入增长不低于22%。据年报显示，2022年在稳定注 射剂基础上，非注 射剂品种营收29亿，占总收入的66.65%，同比增长23.69%。

       重磅产品多元化，制剂种类平衡化，双腿走路总比单腿跳远要更稳更长久，这也值得其他长久在单一产品上翻来覆去“掘金”的药企深思的。

       创新是永恒不变的主题

       近年来，中药在国家层面“传承与创新”政策的密集支持下，新药研发激情空前高涨，获批数量呈几何倍数增长，2021年获批12款，2022年获批6款（不包含黄蜀葵花总黄酮口腔贴片）。

       其实康缘药业在中药圈里并不算“头牌”药企，按2022年上半年总营收算，康缘药业在72家中药药企中仅排第19名，按净利润排是第24名。

图片来源：招商证券

       然而康缘药业在创新上却下足了功夫，2021年获批的12款中药新药中，就有康缘药业的银翘清热片，2022年获批的6款中药新药中，又有康缘药业的散寒化湿颗粒和苓桂术甘颗粒，在总计18款获批新药中，康缘药业就有3款，是获批数量最多的药企，就连最近两年在中药领域混的风生水起的以岭药业，也只有2款，分别为益肾养心安神片和解郁除烦胶囊。

图片来源：根据药监局官网整理

       值得一提的是，康缘药业的苓桂术甘颗粒，是首 个按古代经典名方目录管理的中药复方制剂，实现了中药3.1类新药从无到有的跨越。衡量该药的含金量不局限于上市后市场销售情况，国家药监局对苓桂术甘颗粒的肯定是“将有利于促进古代经典名方在临床更广泛的使用，是深入发掘中医药宝库精华，推进古代经典名方向新药转化的一次生动实践”。

       康缘药业在研发上的投入也是相当大方，2022年研发投入合计6.2亿，占总营收的14.28%，据2022年报显示，除未进入临床或上市产品临床研究外，现有临床管线项目15个，其中III期临床项目3个，有2个属于中药创新药。

图片来源：康缘药业2022年报

       值得一提的是，在项目临床管线中，还有2个化学创新药和1个生物制品，这是否代表着康缘药业的产品结构优化策略在向中药外的领域倾斜，当然，这还有待于在未来得以印证，但不管如何，康缘药业通过产品结构和创新的互为融合发展，也造就了其成为药企中首家发布年报的底气。

       细细想来，无论是产品结构不合理，还是创新永远停留在嘴上，这都是制药领域老生常谈的“大忌”，2021年退市的金嗓子，曾经靠着金嗓子喉宝叱咤一时全国闻名，但继金嗓子喉宝之后，再也没有拿得出手的产品问世。随着制药领域的推陈出新，即便是明星产品，市场也会被蚕食，然而金嗓子在创新路上不仅是“雷声大，雨点小”，甚至是极为吝啬，2015年至2020年，每年研发投入不过区区数百万元，最高都未超过当年总营收的0.5%，最多的还是2019年的290万元，正因如此最终落了个退市的下场。

       老生常谈说之简单，听之更简单，打开发展之门的“万 能钥匙”，其实就这么简单！

       参考来源：

       金嗓子年报

       康缘药业年报

       国家药监局官网