在新冠疫情爆发初期，药企自研或引进一款不论何种技术路线的新冠疫 苗，都能“名利双收”。

       但随着新冠疫情的消散，似乎家家开始念起了“难念的经”。

       据世卫组织本月预测，新冠疫情今年将终结突发公共卫生事件(PHEIC)状态，新冠疫 苗完成了特殊时期的特殊使命，其幕后药企的耀眼光环逐渐失色，比如BioNTech和Moderna，2023年以来两家的股价跌幅都超过25%。

       近日，随着国内上市药企2022业绩的陆续揭晓，曾因红极一时的新冠疫 苗药企，如今都怎么样了？

       玩家众生相

       家家有本“难念的经”

       截至目前，国内手握已获批新冠疫 苗的药企或机构有16家左右，其中不乏康希诺、康泰生物等上市药企。

•        康希诺坐“过山车”心跳爆表

       据2022年报显示营收10.35亿，同比降75.94%，净利润亏损9.09亿，同比降147.51%。

       2021年，康希诺净利润19.14亿，比2022年营收还多8.79亿。

       更反转的是，康希诺2020年营收为区区0.25亿，净利润还亏损3.97亿。

       “反转+反转”的剧情，康希诺的年报像坐过山车一样刺激。

•        康泰生物努力填“坑”仍被崴

       据2022年业绩预告显示，康泰生物净利润亏损0.76亿-1.5亿，其重点强调“常规疫 苗收入同比增86%”，原主营业务的收入高增长说明其很努力。

       康泰生物在新冠疫 苗获批前的2020年营收22.61亿，净利润6.79亿，若按2020年行情算，原主营业务起码有近10亿赚头，然而新冠疫 苗“副作用”太大，10亿也不够填“坑”，出现了十年来的首亏。

•        复星医药强“颜”欢笑心有余悸

       曾靠引进BioNTech的mRNA新冠疫 苗（复必泰）火遍港澳台的复星医药，据2022年报显示营收439.52亿，同比增12.66%。

       表面看，复星医药在疫情转折期“平安落地”，其实2022年净利润同比减少21.1%，复星医药称是因年内BNTX股票公允价值变动及出售净影响净利润少了10亿，但与净利润对应的大幅下降还有复必泰2022年的销量，同比下降了30%。

       值得注意的是，虽然复必泰销量严重下滑，但仍是复星医药的最重磅产品，在其5款超10亿销售规模的产品中位列第一。

       此外，还有同样因新冠疫情而火的阿兹夫定片，最重磅产品中有两款都与新冠有关，未来的不确定性不得不让本就出现净利润下滑颇多的复星医药“心”里不踏实。

       图片来源：复星医药2022年报

•        “一脸委屈”的神州细胞

       据2022年业绩快报显示营收10.23亿，但跟新冠疫 苗没啥关系，系因自研首 个产品安佳因（重组人凝血 因子Ⅷ）在2022年成为10亿量级的市场重磅产品。相反，新冠疫 苗的临床研究费用支出较大，却因上市较晚没有什么收入，显得有些得不偿失。

       笔者不再一一列举其他新冠疫 苗药企，但他们都有共同的特征，新冠疫 苗为其带来了或名或利，如今成了略感烫手的“山芋”。

       紧急避“险”

       各有各的方法

       短期内新冠疫 苗带来的“副作用”不可避免，其实各大药企早已心知肚明，减少“副作用”风险的操作也早付诸行动，策略不尽相同。

       策略之一：见“好”就收，转移阵地

       复星医药作为此策略的典型代表，发挥的淋漓至尽。为获得复必泰，复星医药支付了包含首付款、临床开发注册及里程碑款等在内的约6亿费用，从销售情况来看，早已回本且还有不少盈利。

       创新药是复星医药重要的“阵地”之一，据Informa Pharma Intelligence发布的《2022年医药研发趋势年度分析》白皮书显示，复星医药入选全球药企研发管线规模Top25，2022年研发投入58.85亿，同比增18.22%。

       从2022年获批上市的创新药或适应症中，我们也可以看出复星医药的“未雨绸缪”，自研产品汉斯状、汉贝 泰及首 个生物类似药汉利康的获批或适应症的拓展，让其能够很好缓解新冠疫 苗带来的“副作用”。

       图片来源：复星医药2022年报

       值得一提的是，2022年3月获批上市的汉斯状仅用9个月时间就“接力”进入3至5亿销售规模产品序列，治疗小细胞肺癌（SCLC）的适应症在2022年先后获美国FDA和欧盟EC孤儿药资格认定。目前汉斯状获批或已申报NDA的适应症有4项，且新获批临床的联用适应症还有至少6项，未来即便复必泰退出超10亿产品“俱乐部”，汉斯状也很大可能及时完成替补。

       策略之二：至“死”不渝，静待“花”再开

       康希诺在新冠疫 苗研发前，就已有1个产品获批（Ad5-EBOV），2个产品上市申请获受理（MCV4和MCV2），三年过去，除了以上3个产品，又获批上市的2个产品均为新冠疫 苗，分别为Ad5-nCoV和吸入用Ad5-nCoV。

       康希诺2020年研发投入（费用化+资本化）4.29亿，其中主要项目研发投入（费用化+资本化）1.79亿，值得注意的是，有2.5亿的研发投入未列明去向，但康希诺在年报中说明，2020年亏损持续增加，主要是因加大研发投入,尤其是疫情爆发后，持续推进相关在研产品所致。

       图片来源：康希诺2020年报

       当然，在疫情初期，抓住新冠机遇也是正确的选择，康希诺2021年业绩也证明了其选择的正确。

       然而康希诺在Ad5-nCoV获批前后，又启动了吸入用Ad5-nCoV项目，为此在2021年投入0.45亿，仅次于原布局的重点产品且临床进展最快的PCV13i十三价肺炎疫 苗，另据2021年报显示，吸入用Ad5-nCoV项目预计总投资为3亿，PCV13i十三价肺炎疫 苗为2.84亿，而此时Ad5-nCoV新冠疫 苗已累计投入8.55亿。

       图片来源：康希诺2021年报

       2021年吸入用Ad5-nCoV还在研发中，康希诺就又将mRNA新冠疫 苗提上日程，且到2022年就已累计投入2.02亿，其中仅2022年就投入1.3亿。

       图片来源：康希诺2021/2022年报

       在新冠疫 苗的道路上，康希诺远比其他“人”执着，拿下全球首 个吸入用新冠疫 苗，逐鹿最热门mRNA疫 苗，只为静待“花”再开。

       策略之三：寻求外援，加强防御

       有着首 个获批的国产重组新冠病毒蛋白疫 苗的智飞生物，2022年净利润虽有75.39亿，但依然没逃脱新冠疫 苗的“魔咒”，净利润出现大幅下滑达26.15%。

       值得注意的是，智飞生物自主产品收入32.85亿，同比大幅减少了66.12%，这让其不得不向外“求援”，2023年1月与默沙东签订了新的《供应、经销与共同推广协议》，合计基础采购金额超1000亿。

       图片来源：智飞生物公告

       智飞生物2020年以来实际采购额为88.09亿、165.62亿、226.75亿，新的采购协议显示，仅2023年下半年基础采购额就超200亿，值得注意的是，采购重点是HPV疫 苗，且从2025年开始减少采购金额。

       国产9价HPV疫 苗获批尚需时日，智飞生物的“外援”能让其获得优化自身产品结构的安全着落期。

       结      语

       因新冠疫 苗，业绩“过山车”也好，没赶上“场子”也罢，比起蹭热点的“滑头”，那段研发经历是药企发展历程上最宝贵的历练，它是靠业绩来证明其价值，但又不只能靠业绩才能证明其价值！

       参考来源：

       1.相关药企公告及年报

       2.界面新闻《少赚27亿元智飞生物业绩要走下坡路了？》

       3.信风TradeWind《8亿减值亏损后，康希诺没有放弃新冠疫 苗》

       4.华夏时报《2022年净利下滑26.15%千亿白马股智飞生物飞不动了？》

       5.科创板日报《复星医药创新药收入占比持续上升需求下降新冠类产品拟调整定位》

       6.第一财经《WHO调整新冠疫 苗接种建议：健康儿童和青少年是否接种由各国自行考量》