曾几何时，乘着新冠疫情的东风，多少国产疫 苗企业赚得盆满铂满，身价水涨船高。然而2022，随着国家疫情防控政策的改变和国内疫情初步得到控制，新冠疫 苗一时间从“香饽饽”变成了“烫手山芋”，人们不免为一众投身新冠疫 苗赛道的疫 苗企业捏一把汗。

       近日，智飞生物、万泰生物、康希诺、沃森、华兰疫 苗、科兴生物等多家国产头部疫 苗企业的2022业绩报告相继出炉。从企业披露的业绩来看，疫 苗企业业绩“两极分化”明显，多数企业利润出现亏损，近八成企业的净利润增速下滑严重，只有个别企业逆势而上，营收净利双增，依旧“人间清醒”。

       图源：各公司年报整理

       新冠疫 苗红利不在

       疫情期间，在新冠疫 苗的竞速赛中抱回金娃娃的企业不在少数。国内生产新冠疫 苗的主要厂商，分别是国药集团所属的北京生物制品研究所、武汉生物制品研究所，以及4家上市公司：科兴生物、康泰生物、康希诺和智飞生物。

       它们均享受到新冠红利，有的业绩扶摇直上，有的弯道超车改写命运。如今风口转瞬即逝，首当其冲收到影响的也是这些新冠疫 苗头部企业，它们的2022年净利润全部大幅下滑。

       康希诺2022营收10.35亿元，同比下降75.94%；归母净利润-9.09亿元，同比下降147.51%。我们知道2016年至2020年期间，康希诺生物一直处于未盈利状态，5年累计净亏损金额高达8亿元之多，2021年康希诺生物凭借新冠疫 苗“克威莎”，刚刚打了一个漂亮的翻身仗，成功摆脱亏损旋涡。但2022年由于新冠疫 苗需求量大幅下降带来收入明显减少，且其持续致力于推广疫 苗商业化导致的雇员福利开支及营销开支从由2021年的1.06亿元飙升至2022年的2.67亿元，直接导致2022又陷入亏损困局，且创下近7年来的最大亏损，对于康希诺来说，真的是成也新冠疫 苗，败也新冠疫 苗。

       科兴生物和康泰生物目前均还未发布正式业绩公告，但是根据已经披露的2022业绩预告，它们的业绩暴雷已成定局。

       科兴生物预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-1.05亿-0.75亿，净利润同比下降208.85%至177.75%。我们知道，靠着卖新冠疫 苗，2021一年赚了1280.33亿元，同比增长7708.03%，归属母公司净利润560亿元，同比增长7571.97%，

       2022年，“失去”新冠光环，疫 苗卖不动了，科兴生物业绩暴跌而逐渐回归常态也不意外。

       康泰生物此前也发布2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润为-0.76亿元至-1.5亿元，较2021年下降106.02％~111.87％；预计实现扣除非经常性损益后的净利润亏损1.26亿元至2亿元，与上年同期的11.91亿元相比，同比下降110.59％~116.81％。这是自2017年2月上市以来，康泰生物年首次出现业绩亏损。对于业绩首亏的原因，康泰生物表示，由于国内外新冠疫 苗的接种环境发生重大变化，新冠疫 苗销量较2021年大幅下滑，由此减少净利润超过8亿元。

       相对于以上三家企业动则超100%甚至逼近200%的净利润下降增速，智飞生物的净利下降区间还算可控。因为，这四家上市公司中，除了智飞生物外，其余三家的业绩都高度依赖新冠疫 苗，所以智飞生物不会因为新冠疫 苗而“牵一发动全身”，但是着实也是受到了影响。

       智飞生物2022年实现营业收入382.64亿元，同比增长24.83%；实现归母净利润75.39亿元，同比减少26.15%。众所周知，智飞生物是默沙东HPV疫 苗相关产品的最大代理商，共代理5款默沙东的产品，包括四价HPV疫 苗、九价HPV疫 苗、无价轮状疫 苗和23价肺炎疫 苗和灭活甲肝疫 苗。智飞生物绝大部分的收入来自代理产品，2022年代理产品收入349.74亿元，占总收入的91.40%，收入同比增长了67.09%。另外，智飞生物2022年新冠疫 苗营收大约15.25亿元，而相较于2021年的84亿元的销售额，同比下降幅度超过80%，且占总营收比重从2021年的29.2%直线下滑到2022年的3.99%。

       伴随新冠疫 苗接种率的不断提升，疫 苗需求大幅萎缩，相关产品却早已供过于求，这些新冠疫 苗产业正在迎来艰难时刻，利润下降、亏损、甚至倒闭，寻找下一个业绩增长引擎将成为这些企业要直面的问题。

       HPV、肺炎疫 苗崛起

       在多数疫 苗企业业绩下降的同时，也有疫 苗企业2022年的业绩保持了较好的增长，其中万泰生物和沃森生物的表现着实让人眼前一亮。

       2022年，万泰生物实现营收111.85亿元，同比增长94.51%，净利润为47.39亿元，同比增长134.44%。万泰生物表示，营收增长主要是二价HPV疫 苗、新冠原料及检测试剂收入增加所致。万泰生物的国内唯一国产的二价HPV疫 苗“馨可宁”在上市后，就迅速抢占了市场份额，从2020-2022年，其市场份额占比分别为16%、65%、78%，一路飙升，2022年实现二价HPV疫 苗批签发近3000万支，为疫 苗业务板块创收84.93亿元，占总营收的75.93%，疫 苗分部实现净利润40.46亿元，占比83.19%。

       要知道，万泰生物的馨可宁上市前，其体外诊断业务才是其主要营收主力，近年来，随着二价HPV疫 苗的上市，其销售额已经碾压体外诊断业务成为了万泰的主力干将。HPV疫 苗已成了其在别的疫 苗企业都“食不果腹”的情况下还能“饱餐一顿”的武器。

       再看沃森生物，2022年营收50.86亿元，同比增加46.89%；实现归母净利润7.29 亿元，同比增加70.35%，同比增逾70%。沃森生物表示其2022业绩增长得益于自主生产疫 苗产品（13价肺炎结合疫 苗和HPV疫 苗）销售收入合计达50.35亿元，同比增加46.86%，支撑了沃森生物的业绩增长。其中双价HPV疫 苗2022年5月上市，首年签发量高达498.1万瓶，另外2022年，13价肺炎结合疫 苗获得批签发772.1万剂，较上年同期增长55.96%。有了“HPV+肺炎”双疫 苗保驾护航，沃森生物第六年延续了营业收入高增长的态势。

       此外，前文提到的智飞生物的4价HPV疫 苗、23价肺炎疫 苗等多款代理产品，2022年贡献了349.74亿元的收入，营收占比超过90%。

       如此看来，诸如HPV疫 苗，肺炎疫 苗等常规疫 苗，在新冠疫 苗市场大幅萎缩的当下，成了多家疫 苗企业营收增长引擎，可见HPV疫 苗，肺炎疫 苗市场的客观，或将成为各家国内疫 苗企业下一个“必争之地”。

       被疫情间接影响的企业

       华兰生物的流感疫 苗，百克生物的鼻喷流感疫 苗均收到新冠疫情间接影响，2022年11-12月份全国大面积新冠感染对这类疫 苗的接种产生巨大冲击，不能形成有效销售。

       2022 年，百克生物实现营收10.71亿元（同比-10.86%），其中，水痘疫 苗其中水痘销售 776.68 万支，同比减少4.27%，营收9.57亿元，占比89.33%，同比下降 6.19%，；鼻喷流感疫 苗营收1.14亿元，占比10.64%，同比下降34.70%；归母净利润为1.82亿元，同比下降25.46%。

       2022年，华兰疫 苗实现营业收入18.26亿元，同比下降0.23%；实现净利润5.2亿元，同比下降16.32%。流感疫 苗是华兰疫 苗的核心产品，2022营收为18.18亿元，占比约99.56%。，疫 苗业务2022年Q1-Q4季度收入分别为0.15亿元、10.46亿元、4.99亿元和 2.66亿元，其中Q3、Q4季度收入逐季递减，主要的原因和百克生物如出一辙，即疫情影响流感疫 苗接种节奏。

       此外，处于狂犬疫 苗赛道的康华生物、成大生物、艾美疫 苗这几家企业，业绩均有所下滑。主要是受新冠疫情持续流行的影响，延迟了除新冠疫 苗以外的其他疫 苗的采购及接种，狂犬疫 苗接种不及预期，此外，人群和宠物的活动受限，减少了动物咬人及抓人事件，人用狂犬疫 苗的需求受到一定影响，进而当期市场需求下降导致市场竞争加剧，使得这些企业营收、净利润多多少少收到影响。

       对于这些被疫情间接影响的疫 苗企业，相信在新冠后时代，有望迎来“新生”。

       结 语

       2022年失去新冠红利的疫 苗市场冰火两重天。2023年，没有新冠红利的加特，再加上疫情对人们生活扰动的减小，HPV疫 苗、肺炎疫 苗、流感疫 苗、带状疱疹疫 苗、狂犬疫 苗等常规疫 苗赛道将拉开新一轮激烈的角逐赛，谁能跑出自己的加速度，让我们拭目以待。

       参考资料：

       1.各公司年报、业绩预告

       2.《国产疫 苗龙头，业绩两重天》快消八谈，2023年4月11日

       3.《智飞、科兴、万泰、沃森、康希诺...中国疫 苗企业最新业绩，昭示了怎样的未来？》预防界，2023年4月8日