过去一周，中药巨头片仔癀站在了风暴中央。

       先是5月5日晚，对外公告片仔癀锭剂大幅提价，单粒价格从590元上调到760元，涨幅达到28.8%。

       “涨价”消息一出，5月8日，片仔癀股价直接涨停，并且带动中药板块集体爆发，中证中药指数创下历史新高。

       然而，仅5天后，就传来原董事长潘杰、副总经理刘丛盛被查，中药板块又被集体带崩……

       热闹的背后，是“百年 老字号”片仔癀面临的困境。

       累计提价20次

       是万 能灵药还是双刃剑

       1999年，成立于1956年的漳州制药厂改制成为如今的漳州片仔癀药业。彼时，片仔癀的价格是110元/粒。

       二十多年过去，片仔癀先后进行了20次涨价，价格从110元/粒涨至760元/粒，上涨近6倍。

       片仔癀在提价公告中称，大幅涨价的原因是因为原料及人工成本上涨。

       具体从原材料的构成来看，片仔癀涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七。其中，麝香价格基本保持稳定但略有上涨，牛黄价格呈持续上涨趋势，蛇胆需获得国家林业部门行政许可，价格呈上涨趋势，三七价格略有下降。

       但即使原料价格普遍上涨，片仔癀依旧是高毛利产品。2022年年报显示，片仔癀肝病用药毛利率高达80.9%，仅比上年减少0.89个百分点。

       其实，真正让片仔癀不得不涨价的原因是销售乏力。

       年报显示，2022年片仔癀肝病用药全年销售额35.9亿元，同比下降2.95%。在产量增长8.91%的情况下，销量反而下降4.05%，库存暴增122.34%。

       图片来源：片仔癀年报

       卖不动了，所以要来一波涨价提振业绩？

       片仔癀涨价的底气来源于其全国唯二国家级绝密配方的稀缺性，其目标人群为高净值人群，价格敏感度较低。

       2021年，片仔癀一度被“黄牛”炒到1800元/粒，却仍是“一药难求”。片仔癀在药品属性之外，被赋予了奢侈品属性、礼品属性以及金融属性。

       由于拥有一批忠诚的消费群体，外界普遍认为，片仔癀价格上调不会影响销量，在消费升级驱动下，有望实现量价齐升。

来源：公司官网

       但涨价也不是万 能的。

       同为老字号的东阿阿胶就曾被“涨价”反噬。2006年-2019年，东阿阿胶累计提价17次，250g阿胶块的价格从25元涨至1499元。

       但最终，消费者并不买账，经销商面临清库存压力，东阿阿胶的增长泡沫突然被戳破。2019年，东阿阿胶营收29.59亿元，同比下降59.53%，亏损4.55亿元，为上市以来首次亏损。同年东阿阿胶产品库存量高达2711吨，同比增加两倍之多，存货周转天数达到惊人的800.53天。

       品种的稀缺性给了片仔癀提价的底气，但业绩可持续增长显然无法一直依靠提价来实现，因此多元发展成了中药巨头发展的新方向。

       跨界化妆品行业

       实现多元化突围

       尽管有人把片仔癀的功能吹得神乎其神，但其产品说明书上的主要功能是用于热毒血瘀所致急慢性病毒 性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

       即使是这些疾病，片仔癀既不是不可替代，也不是首选药物。片仔癀也从未被写进权威的中西医指南和中西医教科书，对于急慢性病毒 性肝炎治疗，首选的是抗病毒 药物，如集采后一元一片的恩替卡韦。

       疗效上的争议，让片仔癀至今未进入医保目录，也限制了其“天花板”的高度。

       为摆脱对单一产品的过度依赖，2014年以来，片仔癀开始效仿云南白药提出“一核两翼”策略，在夯实医药制造业基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，开展多元化布局。

       2016年-2020年，片仔癀化妆品业务一路高歌猛进，拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌，产品覆盖珍珠膏面霜、眼霜、爽肤水等多种护肤品。

       来源：公司官网

       与许多化妆品新势力主打线上的销售模式不同，片仔癀化妆品选择主攻线下渠道建设。线下渠道的优势在于产品的即得性和服务的体验性，消费者在线下体验店可以更直观的感受到品牌魅力，快速提高品牌认知，实现销售规模、渠道规模的双向拓张。

       然而，2021年-2022年，片仔癀化妆品业务逐渐乏力，连续两年收入规模下滑。2022年，化妆品业营收6.34亿元，同比下降24.61%，毛利率60.6%，减少6.41个百分点。

       尽管如此，片仔癀依旧十分看好其化妆品业务，并积极推进化妆品板块子公司的分拆上市进程。子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，于 2021年4月完成研发业务端的收购，于2022年5月完成销售业务端的转移，实现其在研发和销售的业务独立。

       同时，片仔癀还投资并购了拥有安宫牛黄丸生产资格的龙晖药业，取得了其51%的股权，想要将安宫牛黄丸打造成另一大单品，成为新的增长极。2022年，安宫牛黄丸所在的“心脑血管用药”实现营收1.66亿元，同比增长72.24%，但占总营收的比例还不足2%，还无法对其业绩造成较大影响。

       传统老字号

       传承or转型？

       与片仔癀类似，近百年来，包括同仁堂、云南白药、东阿阿胶等在内的传统中药老字号，凭借中华民族几千年来的健康养生理念，以及深邃的中医药学底蕴，成为了国民眼里的金字招牌。

       但随着医疗改革不断深化，传统中药原有的医疗格局及行业规则发生剧变，临床价值、科学价值成为核心推动力，中药老字号们传统的经营模式面临挑战。

       面对挑战，老字号们有的选择传承传统制药技艺，深挖品牌价值，扩大销售渠道。

       但现实是，旧板块的收入增速不断放缓，毛利率持续下降，老字号们面临“转型九死一生，不转型必死”的局面。

       因此，趁着传统产品还能够提供充足的现金流，主动调整经营策略，拓展新业务，寻找新的利润增长点是明智的选择。

       从老字号转型的路径来看，大体可以分为三个方向：

       “大健康”领域是老字号们转型的主要方向。中药转型大健康有着先天性的优势，中医讲究“药食同源”，在完善的研发和质量控制体系下，中药企业从药品到食品的跨越几乎不存在技术壁垒，且可以从草本或动物体中提取有益成分，放到日化品、保健品等中药衍生品中，更易获得消费者的信赖和认可。

       向高端仿制药、化学药或生物药转型。老字号们庞大稳定的现金流，让其拥有更多的试错成本。今年以来片仔癀新增了两个品种获批生产许可，并完成首次批量生产，分别为用于预防静脉血栓栓塞的化药4类药品阿哌沙班片和用于缓解慢性特发性荨麻疹及过敏性鼻炎的全身及局部症状的化药3类药品地氯雷他定口服溶液。

       做中药研发。2023年2月，国家药品监督管理局发布《中药注册管理专门规定》，该文件的发布进一步落实加快推进完善中医药理论、人用经验和临床试验相结合的中药审评证据体系，加强了对中药研制的指导。2022年，共有6款中药创新药获批，相比2021年获批的数量有所下降。

       无论何种转型方向，在当前背景下，创新发展，加强新产品的科研、学术和循证医学方面的投入，重视中药新药临床价值的开发已然是中医药产业的大势所趋。2022年，片仔癀研发费用2.3亿元，同比增长15.3%。

       结      语

       近年来，我国颁布了多项政策加大对中医药产业的扶持力度，促进中医药传承创新发展。但任何药企都不能认为获得了特别的政策保障或者市场认可就可以一劳永逸，应当时刻保持创新步伐，相信在政策的支持下，中医药老字号将迸发出新的活力。

       参考资料

       1.片仔癀年报、季报，公司官网

       2.《涨价救不了片仔癀》，澎湃新闻，2023-05-10

       3.《中药巨头困在涨价里》，北京商报，2023-05-09

       4.《中药老字号纷纷寻找新增长极：逆境破壁成跨界玩家》，蓝鲸财经，2021-09-23