又到一年上市企业年中成绩发榜季，花开花落又一年，注定有人欢喜有人忧，今年也是如此。

       截至7月24日，医药行业已有超过112家上市药企发布了2023年H1业绩预告，云南白药、以岭医药为首的中药行业大放异彩，却迎来了新的危机；化药、生物药行业默默无闻；CXO行业颓势初现，下坡路是否已注定？

       更重要的是，经历了上半年的得失，医药各子行业下半年的出路又将指向何方？

       红火顶过半边天，却遭“原料”背刺

       近年来，没落中药贵族可谓大放异彩，不仅在2021、2022年期间累计获批新药18款，在创新药领域赚足了面子，更难得的是，在今年上百家已预告半年业绩药企中，超过10位中药企业净利润排名居前，力压化药、生物药等行业。

       比如，云南白药和以岭药业两家中药企业，分别以28.09亿和16.26亿的预计净利润（中值）分别坐上了目前净利润榜的老大老二宝座，似有一股中药行业顶起医药业绩半边天的气魄。

       同时，中药行业的持续好转，也如期迎来了两次中药“首次”集采，分别是首次全国中成药集采和全国首次中药饮片省际联采，根据相关媒体报道显示，其各自中选产品平均降价分别是49.4%与29.5%，并预计今后随着中药产品集采的范围更广，在集采的搅局下，中药行业也将迎来新的竞争格局，产业链面临重构局面。

       比如，在中药行业如此高光之刻，离奇的“中药材涨价”给中药企行业来了一刀“背刺”。

       截至7月23日，国内中药材综合200价格指数已达3554.04，今年以来，涨值达721.56，涨幅达25.47%。其实纵观历史指数涨跌情况，还是在2011年创下了2924.72的最高点，此后十余年一直是涨涨跌跌不曾逾越前期高点，然而在2023年却一改常态，不仅冲破历史高点且超20%以上。

       更反常的是，本该是淡季的6月却“逆天”大涨，目前根据各方机构及专家对涨价原因分析，多数偏向认为是由于资本介入导致，一方面是终端产品的降价，一方面是原材的涨价，资本这种看似无利可图的炒作或许还有其背后的深意。

       截至目前，已有多个中药协会及中药材组织发布倡议，号召遏制不合理涨价，反对哄抬价格，中药行业好不容易迎来了发展的“春天”，如此被釜底抽薪式的“使绊子”，到底是自家人的杰作，还是外人的不怀好意，从现有的公开消息并不能发现什么蛛丝马迹，但有一点是可以明确的，如此下去，又会有中药企业像陕西紫光辰济药业一样，以“原材料价格持续上涨，影响盈利能力”的理由“卖身”。

       得意莫尽欢，国内中药行业的发展还有很长的路要走，制药“一哥”恒瑞医药在面对集采时也害怕一切归零，战战兢兢度过了两年业绩承压下滑期，而中药的集采才刚刚开始，且行且小心。

       CXO山雨欲来，避雨山庄看AI？

       截至目前，CXO板块已有3家企业发布了2023年H1业绩预告，分别为博腾股份、昭衍新药和泓博医药。混迹CXO领域多年，且总收入和净利润都属业内十强的博腾股份及昭衍新药，其业绩预告却着实令人唏嘘。

       2023年H1博腾股份净利润预计为3.7亿-4.5亿，同比下降63%—69%；昭衍新药净利润预计为0.73亿-1.10亿，同比下降70%—80%，两员“老将”的业绩报信，给人一种CXO板块摇摇欲坠的感觉。

       图片来源：招商证券

       其实关于CXO的流言蜚语近年来只增不减，旱涝保收的“卖水人”，曾经资本市场的宠儿一副要被抛弃的局面，就连“老大”药明康德在其业绩屡创新高的前提下，股价仍惨不忍睹，由2021年的最高171.08元/股，一路向下跌至如今的67.7元/股，跌幅达60%。

       可其实，CXO本身的核心竞争力并没有什么重大变化，之所以如今如此颓势，更多是受整个创新药行业加速出清的影响，无论是药明生物、博腾部分还是昭衍新药，新签订单的减少焦虑始终是要经历的，这是阶段推进的必然过程。

       相比国内CXO药企，韩国三星生物订单满满，除了药明生物对其评价的“降价抢单”外，还有美韩间的友谊“万岁”，2023年4月，韩国生物技术产业组织与美国生物技术创新组织签署了一项协议，加强双方生物经济领域的联系，无论是国际“友谊”形势的变化，还是对手低价抢单。或许对于国内CXO企业而言，内部竞争的战场会逐渐转向国际上，风雨或将更大。

       不过另一方面，上方一众大佬谨慎前行的局面下，底层“小弟”们却在抓紧前行，泓博医药2023年H1净利润预计为0.31亿-0.35亿，同比增长50%—70%，营收数据虽未公布，但已在预告中表明了同比增长，虽然泓博医药在CXO板块中并不是主流，其业绩增长却成了目前CXO行业唯一的“风景线”。

       或许是船小易拐弯，又或者是强者之争下的“捡漏”，在经历2022年增收不增利的业绩后，营收和净利润再呈双增长，值得注意的是，泓博医药2022年研发投入相比之前几年“日子好过”的时候增幅近乎翻倍，而研发投入项目重点是CADD/AIDD药物设计。

       图片来源：泓博医药2022年报

       CXO的上一场“盛宴”已结束，丰盛的“蛋糕”招来了众多的“食客”，且都酒足饭饱，就连在煤炭业混不下去的百花医药，也因跨界CXO而起死回生。三星生物的降价抢单注定了CXO的下一场“饭局”是人多粥少的局面，谁都想要下一场“饭局”的门票，可谁能握得更紧，谁能“吃”到最后，还犹未可知。

       总 结

       风水轮流转，三十年河东三十年河西，没有哪一个行业是一成不变的。

       外部的环境的冷热交替，非人力可以改变，但合理添置衣物却是任何人都明白的道理，与其谨小慎微、抱怨大环境带来的劣势，不如学学如何从自身做起！

       参考资料来源：

       相关药企官网、公告及年报