新冠疫情红利 来的猛，退的快，在疫情业绩“过山车”上享受了一把刺激的辉瑞，正在“打扫”下“车”后留下的一地鸡毛，全球首家年销售额过千亿美元的医药巨头，元气有无损伤？未来的路又在何方？

       2022年，辉瑞傲视“群雄”不可一世，创下了营收1003.3亿美元的战绩，然而，据辉瑞2023年Q3财报显示，Q3单季营收132.3亿美元，同比下降42%，值得注意的是，辉瑞在2023年以来已持续3个单季营收同比下滑。

       「降本聚焦疫苗

       哪里跌倒就从哪里爬起」

       元气未伤，回归本质。据辉瑞2023年Q3财报显示，前三季度总营收为442.47亿美元，较去年同期减少317.93亿美元，如此悬殊的差值，不免让大众对辉瑞的业绩前景产生巨大的心理落差。

       但如此惨烈的下滑数值，完全是新冠产品在“作妖”，据辉瑞财报预测，新冠疫苗Comirnaty和新冠药物 Paxlovid，2023全年营收为115亿美元和10亿美元，同比下滑70%和95%，合计减少营收达458亿美元，其中，疫苗减少最多为383亿美元，而剔除两款产品，2023年总营收增速在6%-8%。

       先勒紧“裤腰带”，过段“苦”日子。在2023年10月，美国政府退货790万个疗程的Paxlovid后，辉瑞宣布启动一项多年期、全公司范围的成本消减计划，预计在2023年实现节约成本10亿美元，2024年实现节约成本至少25亿美元。

       从辉瑞10月以来的运营调整情况来看，成本消减计划与关厂、裁员密切相关，10月10日，辉瑞开启科罗 拉多州的裁员计划，将于12月4日正式开始；10月30日，据新泽西州发布的《工人调整和再培训通知》显示，辉瑞将在新泽西州格拉德斯通裁员791人，将于2024年2月生效。此外，辉瑞还将关闭在北卡罗来纳州的两家工厂。

       对被裁人员来说，值得欣慰的是，辉瑞为被裁人员提供了兜底性“饭碗”。辉瑞曾表示，新泽西州被裁的大多数员工将被重新分配到纽约总部，少数人会被转移到另一个新泽西工厂，剩下不想被转移的员工将被解雇。

       挖掘新冠成果，为未来的疫苗业务赋能。新冠疫情让mRNA技术路线疫苗大放异彩，对新冠再“恨”，也不能丢弃抗疫的劳动成果，辉瑞正在研究一系列实验性组合，包括Covid-19和RSV, Covid-19和流感，以及RSV和流感。在与BioNTech合作研究的mRNA疫苗，也取得进展，2023年10月26日，辉瑞和BioNTech宣布针对Covid-19和流感的基于mRNA联合疫苗项目取得积极顶线数据。

       据1/2期研究成果显示，联合疫苗对甲/乙型流感和SARS-CoV-2毒株表现出强大免疫反应，且安全性与Covid-19疫苗一致，辉瑞和BioNTech将在未来几个月内启动3期临床试验，值得一提的是，此前，该联合候选疫苗已获得美国FDA的快速通道指定。

       辉瑞再尝疫苗甜头，RSV疫苗Abrysvo在2023年5月获批后，仅在第三季度就为辉瑞带来丰厚的收益，据2023年Q3财报显示，Abrysvo营收为3.75亿美元，放在肿瘤等各个领域产品中，Abrysvo都能排名靠前，此外，肺炎疫苗Prevnar在第三季度营收也达18.54亿美元，同比增长15%。

       疫苗对辉瑞业绩的重要支撑作用，叠加新冠病毒与人类长期并存的原因，让辉瑞不惜砍掉其它管线，也要保证上述组合疫苗计划的推进，在发布2023年Q3财报的同时，辉瑞宣布削减癌症和皮肤病领域5个临床管线，包括2个临床2期项目和3个临床1期项目。

       值得注意的是，辉瑞砍管线与35亿美元的削减成本计划并无关系，降本及聚焦联合疫苗的计划，又会让辉瑞打造出何种爆款疫苗，值得期待。

       「偏头痛/疫苗/癌症

       多方向寻求中国业绩增长点」

       中国作为全球医药最大市场之一，一直是跨国药企布局重点，在受新冠产品“扯后腿”的情况下，辉瑞再次举“全家”之力，冲刺中国市场，为今后的业绩寻求新的增长点。

       在第六届中国进博会上，辉瑞带来了30余款突破创新产品和医疗解决方案，其中，有6款产品属于首展，分别为偏头痛药物Nurtec ODT（瑞美吉泮）和Zavegepant，疫苗产品Abrysvo和Prevnar20，肿瘤癌症药物ELREXFIO和Talazoparib。

       2款偏头痛药物靶点均为CGRP且大有来头，Nurtec ODT是全球首 个且唯一同时具备急性及预防性治疗偏头痛的口崩片剂型药物；Zavegepant是全球首 个且唯一治疗急性偏头痛的新一代鼻喷剂型药物。为了这2款药，辉瑞先以总金额12.4亿美元，从Biohaven获得在美国境外商业化Nurtec ODT和Zavegepant权利，2022年5月，辉瑞又以116亿美金收购Biohaven。

       据辉瑞2023年Q3财报显示，NURTEC ODT前三季度销售收入为6.46亿美元，值得注意的是，美国市场销售收入为6.33亿美元，占了97.99%。

       据科睿唯安IPD流行病学数据显示，尽管中国偏头痛患病率相比美国、日本、德国等低不少，但患病人数却是最多的国家，已超1.32亿人，国内偏头痛药物市场存在着巨大潜力。

       相比治疗偏头痛的曲坦类老药，CGRP药物疗效更优，安全性更高。据药渡数据显示，截至目前，全球已获批上市的靶向CGRP的偏头痛药物有8款，其中安进/诺华的依瑞奈尤单抗，在2023年9月成为国内首 个获批的CGRP拮抗剂偏头痛新药，预示着国内偏头痛治疗也将开启CGRP时代。

       依瑞奈尤单抗于2018年5月在美国获批上市，相比依瑞奈尤单抗，Nurtec ODT的口服用药更方便，截至辉瑞宣布收购Biohaven之时，晚于依瑞奈尤单抗近2年在美国获批上市的NURTEC ODT，处方数量已超200万张，成为同类产品中排第一的处方偏头痛治疗药物。

       据国家药品审评中心官网显示，Nurtec ODT的上市补充申请在2023年9月被承办，现正处于评审中，刚在国内获批不久的依瑞奈尤单抗，将迎来实力型对手。

       此外，刚在2023年3月获批的Zavegepant，据药渡数据显示，在中国的临床试验已进展至3期，辉瑞携2款偏头痛重磅产品亮相进博会，无疑是对拿下国内偏头痛市场大头显得自信满满。

       疫苗上的失去，由疫苗再夺回。首展的2款疫苗Abrysvo和Prevnar 20，是辉瑞的重磅产品，Abrysvo获批后的首 个季度，就为辉瑞带来了3.75亿美元的营收。

       呼吸道合胞病毒（RSV）各年龄段人群均可感染，儿童、老年人和免疫功能低下人群是高危人群，据世卫生组织数据显示，RSV感染是五岁以下儿童因病毒感染而住院甚至死亡的第一大因素，2020年，全球五岁以下儿童中RSV感染发病人数约为3500万，其中，中国感染发病人数约为300万。

       首 款RSV疫苗来自GSK的Arexvy，也仅是在几个月前获美国AFD获批上市，而辉瑞的Abrysvo晚了不到一个月也获美国FDA获批，据GSK的2023年Q3财报显示，Arexvy第三季度销售达7.09亿英镑（约8.64亿美元），虽然跑赢Abrysvo，但主要得利于获批时间早于Abrysvo，有全球首 款“光环”的照耀，且于6月在欧盟获批。

       值得注意的是，2023年8月，Abrysvo获美国FDA批准，成为首 款用于孕妇接种，保护新生儿免受RSV感染，成为首 个孕妇RSV疫苗，而孕妇群体的获批，对儿童年龄的扩展有着积极作用。

       据2022中国统计年鉴显示，国内接种适龄人群（60-74岁人群）数量在 1.97 亿人左右，截至目前，国内未获批RSV疫苗，面对GSK的Arexvy，辉瑞的Abrysvo有实力与之竞争，且还有儿童年龄扩展的潜力加持。

       至于辉瑞的Prevnar，不用多说，属于全球爆款疫苗，2021年的十大畅销疫苗，除去新冠疫苗，Prevnar 13的销售额仅次于默沙东的HPV疫苗。

       2021年6月，美国FDA批准Prevnar 20上市，用于18岁及以上成人，2023年4月，美国FDA批准Prevnar 20用于用于6周至17岁的婴幼儿和儿童，以及预防6周至5岁婴幼儿中由7种血清型引起的中耳炎，随着婴幼儿适应症的获批，Prevnar 20将全面取代Prevnar 13。

       辉瑞的Prevnar 13是中国疫苗行业的“老朋友”，2022年，Prevnar 13在新兴市场营收增长22%，主要就得利于中国强劲的市场增长，有Prevnar 13前期的铺路，Prevnar 20也能顺利完成市场对接。

       另外2款首展的肿瘤癌症药物，其中ELREXFIO在2023年8月刚获美国FDA批准，一款靶向BCMA/CD3的双特异性抗体,据临床数据显示，ELREXFIO治疗之前接受四种或更多治疗的患者中（n=97），总缓解率为58%，约82%患者维持至少九个月缓解，优异的疗效让ELREXFIO获得了突破性疗法及孤儿药认定，并获美国FDA加速审批，据药渡数据显示，ELREXFIO在中国的临床试验均已推至3期，Talazoparib已经提交上市申请，获批在即。

       小结

       药企“老大”的风水轮流转，其实对大众来说，是好事，例如辉瑞营收剧烈下滑，意味着新冠的威胁不再，未来某天，辉瑞业绩的大幅回升，标志着辉瑞常规疫苗的更丰富，以及在临床用药上的新突破，不光是辉瑞，对于药企来说，造好药，治好病，才是业绩的保障。