血液 制品贵如黄金，主要在于其稀缺性，而这样的稀缺性又主要由政策导致。因此，只要政策开了口子，整个行业就能得到发展。在血液 制品行业经历过较为严重的“供不应求”后，政策开始松动。特别是新冠疫情爆发后，从临床医生到资本市场，再到政策决策层对血液 制品都有了一个新的认识。

       巧合的是，纵观派林生物的发展史，它的每一次变革几乎都与行业重塑步调相一致。因此可以看到，如今的派林生物不仅脱胎换骨，而且抓住了难得的机遇，正在奋力向上。

       进军第一梯队

       8月24日，派林生物发布半年报，2023年上半年，其总营收7.09亿元，同比下降28.45%；净利润1.43亿元，下降35.23%；归母扣非净利润1.04亿元，下降45.68%。上半年经营业绩同比下降主要因为2022年下半年新疆浆站原料血浆停采时间较长和其他浆站采浆受影响，导致2023年上半年可销售产品数量有限所致。

       血液 制品是派林生物的主业，行业地位尚未跻身第一梯队，但近年来发展非常不错。总营收连年增长，从2017年的6.85亿元，增长至2022年的24.05亿元。

       派林生物的前身成立于1995年，此后发展的28年中经历了多次更名、重组，并曾一度成为ST股，险些退市。直至2018年浙民投与佳兆业两大股东入驻，情况才彻底扭转。

       2021年，派斯菲科完成工商过户，新疆德源将合作浆站80%股权转让给广东双林，并再次更名为现有名称“派林生物”。

       业务方面，截至2023年上半年结束，子公司广东双林拥有3大类8个品种的生产能力，包括人血 白蛋白、静注人免疫 球蛋白(pH4)、人免疫 球蛋白、乙型肝炎 人免疫 球蛋白、破伤风人免疫 球蛋白、狂犬病人免疫 球蛋白、人凝血 因子Ⅷ、人凝 血酶原复合物；子公司派斯菲科拥有3大类9个品种的生产能力，包括人血 白蛋白、静注人免疫 球蛋白（pH4）、冻干静注人 免疫球蛋白（pH4）、人免疫 球蛋白、人纤维 蛋白原、乙型肝炎 人免疫 球蛋白、破伤风人免疫 球蛋白、狂犬病人免疫 球蛋白、静注乙型肝炎 人免疫 球蛋白（pH4）。

       派林生物现有品种合计达到11个，产品数量位居行业前列。

       对血液 制品企业来说，采血浆站的数量和采浆量是决定企业发展最主要的因素。通过内生与外延并举，广东双林作为广东省最大的血液 制品高新技术企业，拥有19个单采血浆站，其中已在采单采血浆站17个，2个建设完成等待验收；派斯菲科作为东北三省唯一三大类产品齐全的血液 制品高新技术企业，拥有19个单采血浆站，已在采单采血浆站14个，在建及待验收单采血浆站5个。

       派林生物采血浆站数量合计达到38个，目前位居行业前三。

       我们看到，浙民投和佳兆业在入股以及派斯菲科合并之后，派林生物的债务纠纷、股权分置改革和其他历史遗留问题得以妥善解决，并被注入了较强的发展动力。资本的力量确实直接决定了企业的发展，但另一面，资本也是逐利的，在派林生物发展趋于稳定之后，浙民投和佳兆业都在谋求退出。

       股权之争尘埃落定

       2020年7月，原属佳兆业旗下的航运健康从佳兆业体系内脱离，全资直接持股股东由深圳航运集团变更为香港企业佳辰公司实际控制的深圳佳铭健康产业公司，并于2021年5月开始航运健康逐步减持公司股份，若减持计划得以顺利实施，航运健康将清仓派林生物，彻底退出。

       截至半年报披露时，航运健康仍持有派林生物4.67%股份。

       浙民投的行动速度要比佳兆业更快。

       今年3月22日，派林生物发布的《简式权益变动报告书》显示，其控股股东及其一致行动人浙民投天弘、浙民投签署股份转让协议，拟将合计持有的20.99%股权转让给共青城胜帮英豪，股份转让总价款38.44亿元。同时，浙民投全资子公司浙岩投资拟将其持有的2.02%股份对应的表决权委托给胜帮英豪。

       胜帮英豪将以控制派林生物23.01%股份的表决权而成为控股股东，实控人也将变更为陕西省国资委。

       半年报显示，共青城胜帮英豪已持有派林生物20.99%股份，说明上述交易已顺利完成，浙民投实现成功退出。

       浙民投是由正泰集团、富通集团等8家浙江大型民营龙头组成的投资机构，是浙江最大的民营投资企业，被视为浙江民营领域的“投资航母”。

       2017年，浙民投以36元/股的价格，要约收购了派林生物前身ST生化7492.04万股股份，占总股本的27.49%，加上其一致行动人所持股份，浙民投合计拿下了ST生化29.99%的股份。

       但是，算上时间和财务成本，浙民投退出时并没有获得太多收益。如果再算上收购时遭遇的股权攻防战，经营派林生物时遭遇的管理层矛盾所付出的精力，浙民投的这桩收购案似乎不太划算。

       接盘浙民投的共青城胜帮英豪控股股东为胜帮凯米，系由陕煤集团、胜帮科技、胜帮基金共同投资设立的产业投资平台，主要从事新材料行业、大健康行业的产业投资、赋能、整合，以实现陕煤集团由传统煤化工向新材料产业、大健康产业的转型升级的目标。

       对于入主派林生物，胜帮英豪表示，此举基于自身发展战略需求，看好上市公司现有业务的发展前景。

       实际上，因血液 制品行业的特殊性，浆站资源成了行业内的核心竞争点，中西部地区尚有很大的拓展空间，此时注入新的“血液”将为派林生物衍生新的利润增长点。此外，血制品行业纷纷“投靠”国资的背后，实则是因为血液 制品属于国家重要战略储备物资及重大疾病急救用药，选择由国企或央企控股具有重要战略意义，也是未来大势所趋，比如此前博雅生物投靠华润，便是这个逻辑所在。

       只不过，以派林生物现任董事长付绍兰为代表的原派斯菲科一方，原佳兆业系管理层一方，以及新晋控股股东陕西国资委之间，是否能和谐相处共同促进，还有待时间观察。

       和气生财，是生意之道，对派林生物这类血液 制品企业来说，只要保证稳定的生产经营，基本可以实现“躺赚”。

       特殊的市场

       血液 制品起源于20世纪40年代二战期间，经过多年的快速发展，产品品种已由最初的人血 白蛋白发展到人血 白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子类等20多个品种，企业数量从20世纪末超100家至目前仅剩不到20家血液 制品企业，海外血液 制品企业产量前五位的企业市场份额占比超80%，行业整体呈寡头垄断格局。

       中国血液 制品始于上世纪60年代，至今已有60余年的历史。但从2001年起不再批准新的血液 制品生产企业，我国实行血液 制品生产企业总量控制，国家对血液 制品行业严格监管。中国血液 制品行业长期处于供不应求的状态，我国年采浆量仅占全球采浆量约16%，产品种类最多的企业仅14种。

       特殊的政策造就了特殊的行业格局，我国血液 制品的行业特点包括：高度管制的行业准入壁垒、国家实施全流程严格监管、原料血浆稀缺且不可替代和血液 制品长期供不应求。

       近年来，我国已形成以天坛生物、泰邦生物、派林生物、上海莱士、华兰生物和博雅生物等具有一定集中度的血液 制品集团公司为行业龙头的新局面。

       其中，2022年，天坛生物实现采浆量2035吨，约占行业总采浆量20%，拥有单采血浆站总数达102家；上海莱士采浆量突破1400吨，拥有单采血浆站42家；华兰生物采浆量1100多吨，共有单采血浆站32家；卫光生物采浆量467吨，拥有9个单采血浆站；博雅生物采浆量约439吨，现有单采血浆站14家；博晖创新采浆量约356吨，单采血浆站数量增至14家。

       2023年上半年派林生物原料血浆采集近550吨，预计2023年采浆量将超过1000吨，届时将正式进入千吨级血液 制品第一梯队。

       结语

       高壁垒行业容易让企业形成惰性，毕竟只要“躺着”就能赚钱，大部分药企都不会选择辛苦研发。但这非常不利于行业的发展，就拿凝血八因子来说，此前人凝血八因子需要从人血中分离，在我国长期供不应求。这些血液 制品企业，承担着满足国内人凝血八因子需求的重担，却不积极立项研发更为先进产品。直到神州细胞的重组人凝血八因子获批，满产能满足全球所需，这些血液 制品才感受到危机感，匆忙立项重组人凝血八因子的研发。

       类似的故事还在其他人血制品中重演，包括人免疫 球蛋白在内的十数个人血制品，依然需要从原料血浆中提取，这或许也是高壁垒的弊病所在。回到派林生物，投入陕西国资委的怀抱，或许将得到进一步的飞跃。后续发展如何，药渡还将持续关注。