近日，白云山发布最新年报，2023年，其总营收755.15亿元，同比增长6.68%；净利润40.56亿元，增长2.25%；归母扣非净利润36.36亿元，增长9.53%。其中，大南药板块营收108.89亿元，增长2.5%，依旧稳健。

       白云山作为南派中药的集大成者，拥有10家百年 老字号，在数量上国内无人匹敌。然而支撑着白云山的，却是“**”和王老吉，如何培育新的增长点、做大做强主业，实现突围，是未来一段时间内白云山需要重点思考的问题。

       白云山营收组成

       图片来源：2023年年报

       “金戈铁马”撑未来

       说是男人的“自尊”撑起了白云山的半边天，一点都不夸张。

       白云山“金戈”,因其颜色为粉红色而被消费者称为“小粉片”，主要成分是枸橼酸西地那非。如果对这个化学名称还是陌生的话，那“**”这个别名肯定就家喻户晓了。

       “**”的诞生，其实是一个“无心插柳”的故事。

       1986年，辉瑞最初研发西地那非时，是用来治疗心绞痛。然而，西地那非对扩张心血管的效果并不明显，却对另一个身体部位的效果十分显著。于是，西地那非便作为另一种功效于1998年3月正式上市销售，2000年进入中国，商品名为“万艾可”。据统计，自推出之日起，万艾可的累计销售额已超过2000亿人民币。

       但在中国市场，原研药的价格过于昂贵，消费者只能望洋兴叹。

       直到2014年，白云山拿下西地那非首仿，以“金戈”为商品名，开始抢占过去十多年被辉瑞占据的市场。自从推出了金戈，这粒粉色的小药丸，就成为了白云山的利润奶牛，毛利率长期保持在90%以上。

       来源：官网

       虽然在2020年的集采中，白云山的金戈落标，但一点都不影响其销售业绩。主要原因在于西地那非的特殊性，院内市场占总市场规模不到10%。2022年，金戈的营收首次突破10亿元人民币大关，达10.52亿元，成为白云山首 个“十亿单品”。

       2023年，金戈再次大幅增长22.58%，达到12.9亿元，年销售1.01亿片。

       但是西地那非的仿制药越来越多，根据国家药监局数据，截至目前已有58个批准文号，涉及数十家药企。在原研药企辉瑞和其他仿制药企的合围下，金戈还能取得如此成绩，实力不可小觑。

       但白云山未雨绸缪，布局了另一款“男人的福音”重磅产品----盐酸达泊西汀。

       盐酸达泊西汀片是一种短效选择性5-羟色胺再摄取抑制剂（SSRIs），用于18岁以上患者治疗早泄，于2010年在中国获批上市。

       在2023年3月盐酸达泊西汀的上市发布会现场，九州通、四川嘉事蓉锦、山东中盟、阿里健康、方舟健客等医药商业、连锁及电商平台已与白云山制药总厂签署了相关的战略合作协议，现场签约金额超4000万元，异常火爆。

       不过截至目前国内盐酸达泊西汀的批准文号也达到了29个，涉及扬子江药业、科伦药业等药企，白云山的铁马并非首仿，但依靠金戈成功的经验和渠道，铁马或许能够后发先至也未可知。

       百年根本

       要论白云山最大的优势，不在这些“男性健康”系列产品，而在手里的一众“老字号”。老字号是稀缺资源，谁拥有的越多，谁就越有话语权。

       白云山是南派中药的集大成者，拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业。共有324个品种纳入《国家医保目录》，主要中药产品包括消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、板蓝根颗粒系列、华佗再造丸等，在华南地区乃至全国都拥有明显的中成药品牌、品种优势。

       白云山拥有的中华老字号

       图片来源：官网

       消渴丸功能主治为滋肾养阴，益气生津，用于气阴两虚所致的消渴病，为中一药业独家品种。2023年，消渴丸与小柴胡颗粒营收并列第一，均为5.24亿元。

       滋肾育胎丸作为全国独家产品，国家医保乙类品种，自上市以来由于确切的疗效入选《中医妇科学》、《中医妇科常见病诊疗指南》、《中西医结合妇产科学》等书籍并成为先兆性流产、复发性流产、不孕症等疾病推荐的用药。2023年，滋肾育胎丸营收4.32亿元。

       华伦再造丸于1985年被列为国家保密处方，因为质优及临床效果好，华佗再造丸以保密处方于1990年、1995年、2000年连续三届被收载为《中国药典》中风类首选药物，2023年实现营收3.22亿元。

       清开灵系列营收增长最为迅猛，2023年营收2.96亿元，大幅增长95.2%；安宫牛黄丸相较同仁堂同类产品有较大价格优势，2023年销售量增长27.66%。

       2023年全年，白云山中成药板块营收62.71亿元，增长7.81%。

       白云山拥有的中华老字号

       图片来源：2023年年报

       多点突破

       从资本市场的表现看，白云山虽然营收体量最大，但相较于云南白药和片仔癀，市值却最低，突围的问题白云山不是没想过。

       进入2024年，白云山已确定突围的方向，将这一年的发展主题定为“数字经济年”，计划在多个方向同时发力。

       受云南白药启发，白云山也开发了牙膏产品。2023年，白云山与美晨集团合资组建广药白云牙膏公司，对标国内一流牙膏品牌，以“调菌降火，洁白如云”为定位，推出“白云牙膏”系列新品。据悉，今年全国两会期间，白云牙膏亮相广东代表团审议政府工作报告的会议现场，作为诠释中医药产业“老树开新花”的案例，受到了广泛关注。

       2023年，王老吉凉茶获得全球权威性机构沙利文颁布的《全球天然植物饮料销量 第一》认证，并正式发布王老吉国际品牌标识WALOVI，加速品牌国际化进程；广药王老吉广东荔枝（汕头）产业园正式投产，和广药王老吉广东荔枝（茂名）产业园东西呼应，深化荔枝产业布局；旗下辛夷鼻炎丸、三七化痔丸、复方南板蓝根颗粒、加味藿香正气丸均在海外获批上市，有望成为新增长点。

       在产业援疆方面，白云山以新疆沙棘、西梅为原料，开发了精制沙棘液果汁饮料、新西梅原浆、西梅羽衣甘蓝高纤啫喱等系列产品，打造“广药新西梅”品牌，也为大健康产品群注入了全新活力。

       在资本运作方面，白云山设立的广药基金与广药资本、沃博联亚洲投资有限公司共同设立了首期募资规模达10亿元（其中境外资金3.34亿元）的沃博联广药基金，成为广州市首支成功落地的合格境外有限合伙人试点基金。

       结语

       当前国内中药企业的转型境地有些尴尬，转型的方向往往都集中在快消行业，如化妆品、日用品等等，在本职主业上的投入却不够积极。在支持中医药发展的大氛围中，中药企业应该抓住这政策上的大好时机，趁势而上，挖掘古方、发挥中药真正的特殊优势，持续创新才是正途。从白云山的一系列动作看，其决心值得鼓励，年报中提出将推动中医药传承创新也是正确的方向，值得期待。后续发展如何，药渡还将持续关注。