博安生物盈利企稳：三款商业化产品，营收劲增，净利率达17%

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来源：医药投资部落

2024-08-29

今年的中报季，不少Biotech公司发布盈利喜报，盈利方式犹如八仙过海，各显神通：有靠转型CDMO当“卖水人”盈利的，也有靠裁员、变卖管线等断臂求生的。

8月27日晚间，博安生物（6955.HK）发布2024年中期业绩。业绩公告显示，这是一家典型的靠着产品销售实打实地完成盈利的Biotech公司。

2024年上半年，公司总收入约为3.63亿元人民币，同比增长39%；净利润约为6167万元人民币，净利润率为17%，同比扭亏为盈，利润大幅增加1.8亿元。

博安生物当前产品矩阵

博安生物当前产品矩阵

三款商业化产品，实现一个完整年盈利

公开信息显示，去年下半年，公司已首次环比扭亏为盈，加上此次中期盈利，博安生物已实现一个完整年盈利，成为当前少数靠产品销售实现盈利的Biotech——2024年上半年，公司产品销售收入约为3.32亿元人民币，同比增长28%。

公司目前拥有三款已上市产品：其中博优诺（贝伐珠单抗）和博优倍（地舒单抗60mg）仍为销售贡献主力；第三款商业化产品博洛加（地舒单抗120mg）则于今年5月底获批上市，作为又一肿瘤领域产品，预期其能与博优诺协同，成为公司下半年业绩的催化剂。

六个项目临近商业化，海外空间值得期待

按照当前势头，博安生物有望在今年全年实现盈利突破1亿元大关，同时2024-2026年的高速增长也是颇为值得期待的，因为后续增量已经非常明确。

据公司新闻稿披露，博安生物还有6个在研项目即将进入商业化阶段：其中度拉糖肽和阿柏西普均处于BLA审评阶段，有望明年在中国获批；此外，地舒单抗（包括60mg和120mg）也在欧洲、美国、日本开展国际多中心Ⅲ期临床试验，并计划于明年开始提交BLA。

公司的短期内的商业化策略已十分明确：生物类似药产品进度均为国内前三，单品种全球市场规模均超过30亿美元；同时积极布局海外，寻求更多增量空间。事实上，公司在国内的市场开拓能力已得到充分印证，而其海外增量，则是最有可能带来惊喜的地方。

以其地舒单抗的开发为例，数据显示，地舒单抗原研药2023年在美国和日本的销售额分别达到44.8亿美元和4.1亿美元。

面对广阔市场，博安生物依旧保有先发优势：据不完全统计，当前仅博安生物、梯瓦和山德士三家药企在美开展地舒单抗生物类似药的临床，在日本尚无地舒单抗生物类似药获批上市，只有博安生物和山德士两家药企在日本开展相关临床。

开发创新抗体，FIC、BIC潜质彰显

博安生物的产品组合兼顾“创新质量”和“风险均衡”，通过生物类似药迅速实现自我“造血”的同时，博安生物的创新药也在同步推进开发。

梳理其管线特色，开发原则有两点：

一是积极探索新靶点，开发全新作用机制的药物；

二是针对热门靶点，差异化开发特色抗体。因此其创新药在研管线虽大多处于I期和II期，但不乏First-in-Class（同类创新）、Best-in-Class（同类最优）潜力品种，随着更多临床数据的读出，将释放更多创新价值。

例如：BA1106是国内一个进入临床的、用于治疗实体瘤的抗CD25创新抗体；BA1202是国内一个进入临床的抗CEA/CD3双抗；BA2101（长效抗IL-4Rα单抗）每四周给药一次，在国内进入II期临床阶段，该产品治疗呼吸系统疾病适应症的中国大陆独家权利已被授予健康元等。

值得一提的是，针对当前火热的ADC赛道，博安生物也通过两款潜力抗体提前卡住身位：BA1302是全球范围内唯一处于临床阶段的靶向CD228的创新型ADC药物；BA1301是一款抗Claudin18.2的ADC药物，在中国处于I期临床阶段，并在美国获得治疗胃癌和胰腺癌的孤儿药资格。

据披露，博安生物还在积极布局“肿瘤免疫（IO）+ADC”产品组合，探索ADC创新药与公司自有的PD-1抑制剂和VEGF抑制剂在大适应症上的联用机会。

IO+ADC当前被业内寄予厚望，一方面，ADC药物作为一种“高效、靶向化疗”，有望与PD-1联合发挥协同效果，成为下一代肿瘤治疗的探索方向，另一方面，对药企来说，也能够增进现有管线价值、增加创新药的临床开发成功率。

从“活下来”到“活得好”，净利率达17%

近两年来，市场对Biotech的担忧大多集中在盈利能力与现金流水平，“能否活下来”是许多生物科技公司面临的重要命题。

而博安生物自2022年12月上市以来，加速摘B、盈利，目前看来，公司已迈过“活下来”的阶段，开始回答如何“活得好”。

博安生物

业绩公告显示，博安生物2024年上半年净利率已达17%，直逼成熟药企的净利水平；现金流方面，截至本报告期末，公司账上现金约为1.7亿人民币，公司新近公告还显示，其通过新股配售另获得2.5亿港元，现金水平充裕。

在当前市场环境下，生物科技公司正经历着对企业研发、成本控制和商业化等多方面能力的考验。

博安生物作为一家少数具备“研产销”一体化的本土生物制药公司，凭借其日渐成熟的全产业链优势，稳扎稳打，逐步兑现多项里程碑。未来，随着更多临近商业化的产品进一步催化业绩，公司的盈利水平、抗风险能力还将持续加强。

博安生物

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