对于医药企业IPO来说，今年太难了：A股难上，港股难涨。
11月28日，头顶“减肥神药”概念的九源基因正式登陆港股市场，但破发惨剧再次发生：盘中一度跌近40%。截至收盘，九源基因仍下跌超38%。
九源基因成立于1993年，是一家总部设于浙江省的中国生物制药公司，拥有逾30年生物药品及医疗器械研发、生产及商业化经验，公司专注于骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大治疗领域。
此次IPO，九源基因发行价为12.42港元/股，本次募资约5.64亿港元，募资净额约4.85亿港元。
在IPO过程中，九源基因应该说受到了不小的追捧。
九源基因本次公开发售4539.88万股股份，其中公开和国际发售各占50%，最终公开发售的认购倍数高达675.83倍，国际发售为1.18倍。
九源基因最大的卖点，是手握重磅的司美格鲁肽生物类似药。
2024年4月3日，国家药品监督管理局药品审评中心（（CDE））官网显示，杭州九源基因工程股份有限公司（下称“九源基因”）递交的司美格鲁肽注射液“吉优泰”（（JY29-2）上市申请获得受理。
这是国内第一家申报上市的国产司美格鲁肽生物仿制药。
司美格鲁肽近年来在全球的火爆程度，几乎无人不知。
在全球市场，司美格鲁肽自减重适应症获批以来，是全球减重领域的最大单品，一度供不应求。据诺和诺德年报，今年前三季度，司美格鲁肽全球销售额1412.13亿丹麦克朗（约合201亿美元）。
作为有望成为国内第一个在司美格鲁肽生物类似药这个品种上“撞线”的企业，九源基因应该说是抽到了一张好牌。
但是，这张牌也有一定的“隐忧”。
国内司美格鲁肽生物类似药，已然有点内卷了。
仅2024年以来，就有九源基因、丽珠集团、石药集团、成都倍特、翰宇药业、四环医药旗下惠升生物、华东医药、爱美客、华润双鹤等公司先后获批司美格鲁肽生物类似药体重管理适应症临床试验。
\由于扎堆到这个品种的企业实在太多，以至于CDE今年10月发布了一份《司美格鲁肽注射液生物类似药体重管理适应症临床试验设计指导原则》，指导我国司美格鲁肽注射液生物类似药体重管理适应症临床试验设计。
为单个通用名品种发布《临床试验设计指导原则》，这在整个行业中都是不多见的。
所以，虽然前景看上去似乎很美，最终各家企业能在司美格鲁肽生物类似药上分到多大的蛋糕，其实还是一个未知数。
在很长一段时间内，九源基因还是要靠现有产品才能支撑营收。
目前，九源基因已上市的产品组合包括于骨科、肿瘤及血液领域的一款药械组合、两款生物制品，以及五款化学药品。
其中，九源基因的药械组合产品骨优导，是中国首 款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料，在2023年中国骨修复材料市场中按销售收益计排名第 一，公司此前的大部分收益也均来自该产品。
招股书显示，九源基因在2021年、2022年、2023年及2024年上半年的收益分别为人民币13.07亿元、11.25亿元、12.87亿元及7.02亿元；纯利分别为人民币1.19亿元、0.60亿元、1.20亿元及1.05亿元。
目前，九源基因在港股的估值仅仅13倍PE。
如果在A股上市，大概率会收获一个更高的估值。
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