4月15日，强生发布2025一季度财报，营业收入218.93亿美元，同比增长2.4%。超出华尔街预期的215.8亿美元；净利润达109.99亿美元，同比激增237.9%，主要得益于创新 药业务的高利润贡献及成本控制优化。调整后每股收益为2.77美元，同比增长2.2%，同样高于市场预期。公司同时宣布将股息上调4.8%，连续第63年提高股东分红。
图片来源：强生官方公众号
肿瘤战场：56.78亿美元销售额的“三驾马车”
创新药部门营收138.73亿美元（占总营收63%），同比增长2.3%。其中肿瘤领域销售额56.78亿美元，同比增17.9%，远超整体业务增速。这一增长主要由三款重磅产品驱动：
1.“百亿神药”CD38单抗Darzalex：作为全球首 款靶向CD38的单克隆抗体，Darzalex在2024年销售额首次突破百亿美元大关，其适应症从多发性骨髓瘤逐步扩展至自身免疫疾病，成为强生肿瘤领域的“现金牛”。
2.BCMA CAR-T疗法CARVYKTI（西达基奥仑赛）：与传奇生物合作开发的CAR-T产品一季度销售额达3.69亿美元，约合26.5亿元，同比增长135%。其中美国市场收入3.18亿美元，同比增长127%。该疗法凭借二线适应症获批及产能扩张，成为首个在多发性骨髓瘤前线治疗中挑战传统干细胞移植的创新疗法。
2024年4月，CARVYKTI获美国FDA批准用于多发性骨髓瘤（MM）的二线治疗，覆盖患者群体从末线（4线及以上）扩展至更早期的复发或难治性患者（1-3线治疗），潜在适用人群扩大3-5倍114。临床试验CARTITUDE-4显示，与标准治疗相比，CARVYKTI将患者疾病进展或死亡风险降低59%（HR=0.41），中位无进展生存期（PFS）显著延长。
该产品于2024年年中在中国上市，2025年3月11日，传奇生物发布公告，其CAR-T疗法CARVYKTI2024年第四季度和全年的净贸易销售额分别约为3.34亿美元和9.63亿美元。
3.EGFR/cMET双抗Rybrevant：通过与化疗联用方案在非小细胞肺癌（NSCLC）中的广泛应用，Rybrevant成为EGFR突变患者的一线无化疗治疗选择，进一步巩固强生在肺癌领域的竞争力。临床缓解率较传统化疗提升3倍，或成下一个10亿美元级产品。首席执行官华金杜阿托（Joaquin Duato）在周二上午特别提到，埃万妥单抗Rybrevant是强生本季度强生成功的 “大功臣”之一。
万妥单抗（Rybrevant）和治疗小细胞肺癌的联合用药拉兹库祖（Lazcluze）取得的临床里程碑进展。在 3 月份公布结果的一项三期头对头试验里，这对 “黄金搭档” 的表现直接把阿斯利康（AstraZeneca）的肺癌主打药物奥希替尼（Tagrisso）比了下去，患者总生存率显著提高。这联合用药的销售额也从去年同期的 4700 万美元，涨到了 1.41 亿美元，成绩相当亮眼。
自免领域有了新支柱
2025年第一季度，强生自免板块营收37.07亿美元，同比下降12.7%，成为创新 药业务中唯一负增长的板块。这一下滑主要归因于核心产品Stelara（乌司奴单抗）的专利到期与生物类似药竞争。Stelara Q1销售额仅16.3亿美元，同比暴跌34%，其美国市场收入占比高达61%，而欧洲市场已受到三星生物与山德士合作的生物类似药SB17冲击。
不过，强生通过Tremfya（古塞奇尤单抗）的快速增长部分抵消了颓势：Tremfya Q1销售额达9.56亿美元，成为自免领域新支柱。Tremfya作为全球首个选择性IL-23抑制剂，2025年Q1销售额同比增速超市场预期。其成功得益于适应症扩展。
为应对Stelara收入缺口，强生采取“外源并购+内部研发”双轨策略：1.斥资10亿美元从Protagonist引进，预计2025年提交银屑病适应症上市申请，峰值销售额或达50亿美元。2.通过收购Proteologix和Yellow Jersey，获得PX128（IL-13/TSLP双抗）、NM26（IL-31/IL-4Rα双抗）等管线，瞄准特应性皮炎（AD）和哮喘细分市场。3.2024年以65亿美元收购Momenta获得的Nipocalimab（尼卡利单抗），已提交重症肌无力（MG）上市申请，并拓展至干燥综合征（SjD）等适应症，预计峰值销售额50亿美元，对标Argenx的Efgartigimod（2024年销售额21.86亿美元）。
550亿美元豪掷未来
强生宣布未来四年在美投资550亿美元，剑指三大战略高地：1.细胞治疗“军备竞赛”：投入30亿美元扩建CAR-T生产基地，目标将生产周期从120天压缩至60天，患者等待时间缩短50%。2.手术机器人“弯道超车”：Ottava微创机器人获FDA突破性设备认定，借助6自由度机械臂技术，在前列腺手术精度上挑战直觉外科达芬奇系统。3.ADC药物“押注式布局”：通过收购Ambrx获得定点偶联技术，针对HER2低表达乳腺癌的ARX788三期临床数据即将揭盲，或成下一个爆点。
光鲜背后的暗雷涌动
强生光鲜财报背后，多重风险正在累积：滑石粉诉讼“无底洞”：累计和解金额超89亿美元，新泽西法院最新裁定可能引发新一轮5.3万起诉讼潮。CAR-T的“达摩克利斯之剑”：FDA收到127例CARVYKTI相关神经毒性报告，其中9例致死案例或引发适应症使用限制。医保谈判“价格绞杀”：美国《通胀削减法案》首批10款药价谈判落地，强生抗凝血药Xarelto面临最高68%降价压力。
亮眼开局：2.4%增速背后的抉择
肿瘤药物销售额同比激增17.9%，贡献超半数增长，而专利到期的免疫药物Stelara销售额暴跌34%，单款产品拖累整体增速8.1个百分点。净利润109.99亿美元的超常增长，源于砍掉15条低效产线、关闭3家工厂的“外科手术式”成本优化，以及高利润CAR-T疗法占比提升。
当56.78亿美元的肿瘤药物营收背后，是550亿美元的转型赌注和89亿美元的法律风险，这个百年巨头的每一步抉择，都在为行业书写新的生存教科书。
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