3月27日，上海莱士血液 制品股份有限公司（002252.SZ）发布公告，宣布以42亿元现金收购南岳生物制药有限公司（以下简称“南岳生物”）100%股权。交易对价分为两部分：
基础对价42亿元：按股权比例支付给刘令安、德信生物等转让方；
或有对价5000万元：若南岳生物2025年采浆量达305吨，需额外支付给实际控制人刘令安。
图片来源：上海莱士公告
本次收购无需股东大会审议，但需通过境外反垄断审批。交易完成后，南岳生物将成为上海莱士全资子公司，其9个在采浆站、278吨年采浆量及8种产品批文将全部纳入上海莱士版图。而上海莱士也在几个月前刚经历了一场蛇吞象式的并购。
（A股药企“蛇吞象”：100亿市值硬吃400亿市值）
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行业巨头与区域龙头的“强强联合”
1. 上海莱士：血制品行业头部企业
行业地位：国内血液 制品行业龙头，产品涵盖人血 白蛋白、静注人免疫 球蛋白等核心品种。
战略布局：推行“拓浆”（扩大浆站资源）与“脱浆”（优化血浆利用）双轨战略，此前已在河南、广西等地布局浆站。
财务实力：2024年前三季度营收超63亿元，此次收购资金来源于自有及自筹资金（已发布向银行申请并购贷款公告，编号：2025-024，贷款额度拟不超过30亿元），未对现金流造成重大压力。
2. 南岳生物：湖南血制品“隐形冠军”
核心资产：湖南省内唯一血液 制品企业，拥有9个全资浆站，2024年采浆量278吨，设计产能500吨。
产品矩阵：手握20种血液 制品批文，覆盖人血 白蛋白、静丙、凝血因子等品类，4项在研管线待释放。
财务表现：2024年前三季度营收4.47亿元，净利润0.72亿元，资产总额超137亿元，负债率约39%。
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资源卡位、区域协同与行业洗牌
1. 浆源争夺战再下一城
血液 制品行业的核心资源为原料血浆。收购后，上海莱士将南岳生物在湖南的9个浆站收入囊中，省内浆站数量将增至11家并拥有1家分站，华中地区浆源掌控力显著提升，为其冲击“千吨采浆量”目标奠定基础。
2. 区域协同效应凸显
上海莱士原有布局集中在华东、华南，此次借南岳生物切入华中腹地，与现有生产基地形成互补。湖南作为人口大省，浆源潜力巨大，叠加政策支持（如湖南省医药行业协会资源），未来采浆量增长可期。
3. 产品线与研发互补
南岳生物拥有3大类8种产品20种规格的血液 制品产品批准文号，将填补上海莱士部分产品空白；双方在研管线整合后，有望加速新药上市，增强市场竞争力。
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增厚业绩与潜在风险并存
1. 短期业绩增厚
按2024年1-9月数据测算，收购后上海莱士营收、净利润预计分别提升7%和4%，每股收益进一步增厚。南岳生物产能利用率不足60%，整合后产能释放空间较大。
2. 长期挑战不容忽视
商誉减值风险：本次交易预计产生30-34亿元商誉，若南岳生物采浆量或盈利不及预期，可能拖累上市公司利润。
整合难题：企业文化、管理团队磨合及浆站运营效率提升是关键。公告特别强调，南岳生物董事长肖汉族需留任至少1年，以保障过渡期稳定。
政策与市场波动：血液 制品行业受强监管，浆站审批政策变化、血浆成本上升等因素可能影响盈利。
结语
本次收购是上海莱士巩固行业龙头地位的关键一步，也是国内血液 制品行业整合的缩影。随着政策壁垒高企、浆站资源稀缺，头部企业通过并购扩张已成趋势。南岳生物的加入，不仅为上海莱士带来“量”的增长，更在“质”上强化了区域与产品竞争力。然而，如何消化高额商誉、实现高效整合，将是其下一阶段的核心命题。
血制品行业的“寡头时代”，或许正加速到来。
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