1月31日，辉瑞公布了其2022年第四季度以及全年业绩，数据显示，2022年全年总营收创历史新高，达到1003.3亿美元，同比增长23%，成为全球首 个年收入超千亿美元的制药企业。巨额业绩背后，新冠产品是最大功臣。那么非新冠产品业绩如何？在疫情逐步放缓背景下，后新冠时代，辉瑞又有哪些再生力？

       新冠业绩一骑绝尘，但红利不可持续

       疫情爆发以来，辉瑞的新冠疫 苗Comirnaty和口服药Paxlovid备受关注。Comirnaty是辉瑞和BioNTech共同研发的一款mRNA新冠疫 苗，于2021年8月正式获批上市。Paxlovid，即奈玛特韦片/利托那韦片组合包装，于2021年12月获FDA 紧急使用授权。

       在2022年业绩中，如果去除Comirnaty和Paxlovid的收入贡献，辉瑞全年营收为435.91亿美元，同比增长2%；研发投入为114.28亿美元，同比增长10%。

       而Comirnaty营收则为378亿美元，Paxlovid营收为189亿美元，两者销售收入合计已达到567亿美元。这意味着，2022年仅新冠板块的营收就超过了辉瑞2020年的全年收入（419亿美元）。

       不过，随着全球疫情形势变化，新冠产品需求放缓，未来新冠产品的营收将存在很大的不确定性。对于中国市场来说，由于Paxlovid未通过医保谈判，再加上国内国产新冠口服药陆续获批，辉瑞Paxlovid的市场份额将被大大挤占。辉瑞也意识到了这一点，其表示，2023年新冠相关产品收入将有所下滑，其中Comirnaty收入预计为135亿美元，Paxlovid约80亿美元。并预测2023全年营收在670亿美元至710亿美元之间。

       多元化业务管线，打造辉瑞基本盘

       除了新冠产品外，辉瑞其他产品业绩如何？根据辉瑞2022 Q4财报，其主要营收产品还有：口服抗凝药物Eliquis（阿哌沙班），2022年营收为64.80亿美元，同比上涨9%；肺炎链球菌疫 苗Prevnar family，2022年营收为63.37亿美元，同比上涨20%；治疗罕见病的Vyndaqel/Vyndamax去年营收24.47亿美元，同比上涨21%；肾癌靶向药物Inlyta（阿昔替尼），去年营收10.03亿美元；前列腺癌靶向药Xtandi（恩扎卢胺），去年营收11.98亿美元，同比上涨1%。这些成熟创新产品涉及的管线包括肿瘤、免疫、罕见病、心血管等领域，构成了辉瑞业绩的基本盘，为其2022年业绩增长提供了强劲驱动力。

       外部引进，辉瑞打造再生力

       另据财报显示，2022年，辉瑞的风湿关节炎产品Xeljanz等免疫类药物、Sulperazon等抗感染药物营收额约为138.33亿美元；肿瘤类产品，如乳腺癌药物Ibrance、前列腺癌药物Xtandi等营收额约为121.32亿美元，相较于2021年分别下降了9%和2%。为了改变产品销售下滑的局面，进一步扩充自己的管线，拓展不同领域产品覆盖，辉瑞在去年进行了多起并购。

       2022年3月，辉瑞以67亿美元收购Arena公司，这是一家免疫炎性疾病赛道的明星公司。通过收购，辉瑞获得其高选择性S1P受体调节剂Etrasimod，这是一款用于溃疡性结肠炎、特应性皮炎、嗜酸性食管炎等免疫炎症疾病的药物。目前，该药物的两项针对疡性结肠炎的III期临床都已达到积极顶线结果，未来峰值收入有望达到10-20亿美元。

       2022年4月，辉瑞与ReViral公司达成协议，辉瑞以5.25亿美元收购ReViral，获得其呼吸道合胞病毒（RSV）候选产品sisunatovir，这是一款口服抑制剂，目前已获FDA快速通道资格认证。

       2022年5月，辉瑞以116亿美元现金收购Biohaven Pharmaceutical Holding，以此获得重磅偏头痛（CGRP）上市药物Rimegepant及在研管线。此次收购是自2016年辉瑞以140亿美元价格收购Medivation 以来的最大一笔交易。其中，收购获得的上市偏头痛新药Nurtec（瑞美吉泮）在2022年为辉瑞贡献了2.13亿美元收入。

       2022年8月，辉瑞宣布以54亿美元收购Global Blood，并获得其镰状血红蛋白聚合抑制剂Oxbryta。这款药物2021年的净销售额为1.947亿美元，同比增长57%。随着该药在更多市场的获批，增量市场颇为可观。

       2022年10月，辉瑞宣布与Voyager Therapeutics达成一项约2.9亿美元的合作，获得一款基于TRACER技术平台生成的新型腺相关病毒（AVV）衣壳，以推进神经系统罕见病基因治疗项目的开发。

       无论是自研，还是并购引进，这些产品都将成为辉瑞未来抵消专利悬崖和新冠产品红利消失的正向因素。在2022年四季度财报的电话会议上，辉瑞高管表示，2023年管线中，将有多款潜在重磅疗法和疫 苗有望获批上市，包括靶向B细胞成熟抗原的双特异性抗体elranatamab，用于治疗中重度溃疡性结肠炎的etrasimod，以及呼吸道合胞病毒（RSV）疫 苗等。

       2023新年伊始，辉瑞还进行了"瘦身"。本月辉瑞曾宣布要剥离其在罕见病以及肿瘤领域的一大部分早期项目，并计划更加关注血液学和基因编辑等重点押注的领域。另外，肿瘤学研究将更加集中于乳腺癌、前列腺癌、血液瘤。这一决策完 美契合了辉瑞近期宣称的"重新聚焦"策略。即保留"高影响力药物和疫 苗"的研发项目，为其他项目探索外部机会。

       辉瑞通过自研+引进这种内外兼修的方式，来打造自己的再生力，并进行差异化创新布局，未来辉瑞能否"大象起舞"，我们静待答案。

       主要参考资料：

       1、 辉瑞2022年财报PPT；

       2、 Pfizer cuts eight programs, including dwarfism drug at center of Therachon buyout；Endpoints；

       3、 《辉瑞 2022 业绩：全年营收 1003 亿美元，新冠产品带来 567 亿美元收入》，Insight数据库，2023-01-31 。