受疫情影响，2020年全球部分非紧急的常规疫 苗需求减少，疫 苗行业增速有所放缓；随着新冠疫 苗在全球范围的大规模接种，2021年全球疫 苗市场规模由2020年的约500亿美元激增至1013亿美元。

       2021年四大疫 苗巨头的销售收入

       在常规疫 苗领域，辉瑞、赛诺菲、GSK及默沙东四大疫 苗巨头2021年的销售收入分别为58.44、74.85、87.14、96.87亿美元，合计销售额 317.3 亿美元。在新冠疫 苗领域，辉瑞凭借旗下的Comirnaty在2021年获得了367.81亿美元的收入，GSK逊色不少，销售额6.15亿美元。叠加常规疫 苗的销售数据，四大疫 苗巨头的合计销售额超过了691亿美元，贡献了整个全球疫 苗市场份额的68.2%。

       数据来源：安信证券，公开资料

       未来业绩依靠常规疫 苗产品

       随着全球新冠疫 苗接种率增长放缓，疫 苗需求减少，各大新冠疫 苗生产商的业绩大幅下滑，支撑整个疫 苗行业未来增长的动力依然是各自旗下的常规疫 苗产品。尽管这些重磅疫 苗产品的年度销售额及排名有所变化，但是依然可以从年度最畅销的疫 苗产品中窥探出一些端倪。

       具体到2021年常规疫 苗单个品种的销售表现，辉瑞、赛诺菲、GSK及默沙东四大疫 苗巨头包揽了全球销售额排名 Top10的常规疫 苗产品。其中，销售额最高的为默沙东旗下的HPV疫 苗Gardasil/Gardasil 9系列，2021年的销售额为56.73亿美元，排在第十位的为GSK的百白破多联疫 苗，销售额7.47亿美元。这些新型疫 苗和多联多价疫 苗，构成了疫 苗企业巨头业绩增长的基本盘。

       除了在售产品之外，一些在研管线疫 苗产品具备成为重磅产品的潜力，未来获批之后的市场表现值得期待。其中，GSK和辉瑞于2021年先后启动了RSV 疫 苗的III期临床试验，针对60岁及以上成年人。据了解，目前尚无RSV 疫 苗获批上市，针对老年人群体的市场需求巨大，产品值得期待。

       与疫 苗巨头管线产品对标的国产疫 苗大品种

       对标国际疫 苗巨头旗下产品，目前国产在研的重磅疫 苗品种管线储备丰富，部分品种已处于后期开发阶段，有望陆续上市，为国产疫 苗市场的未来发展带来新的增量空间。

       针对带状疱疹疫 苗，目前百克生物、上海生物制品研究所、绿竹生物、中慧元通/上海怡道、迈科康生物旗下在研的5款疫 苗品种均进入了II 期临床 。其中，百克生物进展领 先，旗下在研带状疱疹减毒活疫 苗有望于明年实现上市销售。与目前国内市场在售的进口重组蛋白疫 苗产品 Shingrix 相比，国产产品的性价比将会更高、副作用将更小。

       针对Hib 多联苗产品，目前国内使用的是巴斯德生产的DTap-IPV-Hib 五联苗，欧林生物、智飞生物旗下的AC-Hib 三联疫 苗均已完成了III 期临床，获批后有望争取部分市场份额，其他国产多联苗的进度大多处于早期研发阶段。

       在肺炎疫 苗领域，沃森生物PCV13 疫 苗沃安欣的上市打破了辉瑞在国内的垄断地位，康泰生物继沃森之后又开发出了全球首 创的双载体13价肺炎球菌多糖结合疫 苗维民菲宝。与辉瑞产品相比，国产 13 价疫 苗将适用人群由6 周龄 ~ 15 月龄扩展至了 6 周龄 ~ 5 岁，同时价格更低，具备更强的市场竞争力。另外，包括康希诺等在内的多个PCV13在研产品 已进入III期临床阶段，智飞生物的PCV15 涵盖了亚洲地区检出率最高的15 种血清型，处于III期临床阶段。

       在HPV疫 苗领域，我国已有三款进口和两款国产 HPV 疫 苗上市 。与进口产品相比，国产HPV 疫 苗馨可宁和沃泽惠可对于 9 ~ 14 岁女性采用 2 剂次接种，全程接种费用低，且产能较高，很好地解决了此前HPV疫 苗价格昂贵、供应不足的问题。 与此同时，多款 HPV 疫 苗进入了临床中后期阶段，包括康乐卫士的三价疫 苗、北京所/成都所的四价疫 苗、润泽生物的九价疫 苗及国药集团的十一价疫 苗等，预计 2025 年左右国内可能会上市多款国产九价 HPV 疫 苗。